Investori považujú vyriešenie tejto otázky za kľúčové pre dlhodobý investičný úspech. Je to jasné, ak zaistíte portfólio proti inflácii, ale príde deflácia, vaše bohatstvo utrpí ťažkú ranu. Podobne utrpí aj deflačné zabezpečené portfólio v inflačnom prostredí.
Buď pomôže kvantitatívne uvoľňovanie a vysoké pôžičky americkej vlády k inflácii, alebo všetky dlhy, nezamestnanosť a likvidácia problémových aktív oslabia ekonomiku a poženú ceny dole, ako v Japonsku v uplynulých dvadsiatich rokoch.
Nikto, samozrejme, nedokáže spoľahlivo predpovedať, ako sa budú vyvíjať životné náklady. Keď vrcholila v Amerike inflácie na konci 70. rokov, experti predpovedali, že ďalej porastie. O desať rokov neskôr panovala v Japonsku zhoda, že akcie a nehnuteľnosti zažijú ďalší boom. Nikto nepredvídal dve desaťročia poklesu.
Každý sám za seba
"Nezáleží na tom, či vám pripadá očakávaná inflácia alebo deflácia viac pravdepodobná. Dôležité je si uvedomiť, ktoré z týchto rizík pre vás môže byť nebezpečnejšie," upozorňuje Larry Swedroe z Buckingham Asset Management. Nemá teda zmysel špekulovať, čo príde, ale skôr sa zabezpečiť pred spomínanou "mefláciou", teda tým typom "-flácie", ktorá má priamy vplyv na vaše životné náklady, investície a príjmy.
Či je rast alebo pokles životných nákladov prínosný, záleží len na konkrétnej životnej situácii.
Kedy neuškodí inflácia
Ak máte tridsať, máte dobrú prácu, v portfóliu akcie a splácate hypotéku, potom je mierna inflácia prínosná. Mzda by mala prirodzene rásť s životnými nákladmi a časom budete hypotéku splácať znehodnotenejšími peniazmi. Cena akcií a cena domu by potom mali mierne rásť.
V tomto prípade by bola hrozbou deflácia. Môže ohroziť bezpečnú prácu, ublížiť hodnote akcií a zvýšiť v reálnej hodnote splátky na hypotéku, aj keď sa cena domu bude prepadať.
Kedy neprekáža deflácia
Druhým scenárom je potom dôchodca žijúci z penzie. Z padajúcich cien nemusí byť vôbec znepokojený. S každým mesiacom mu vzrastá reálny príjem. Mimochodom vlády zvyčajnú valorizuje starobné dôchodky podľa inflácie, defláciu neriešia. Horšia je inflácia, keď pri fixne stanovenom príjmu rastú životné náklady.
Čo potom pomôže? Zvyčajne sú to komodity, nehnuteľnosti a inflačne chránené cenné papiere. Ak je inflácia hrozbou, sú zjavným riešením komodity, prípadne ďalšie fyzické aktíva.
Vladimír Hobza |