Práve trh práce je v očiach investorov citlivo vnímaný indikátor, pretože na známky oživenia v reálnej ekonomike firmy reagujú zvyšovaním pracovných miest až po tom, ako objednávky tovarov a služieb vytvoria dostatočne komfortný vankúš budúcej produkcie. Zaostávanie trhu práce za ostatnými ekonomickými indikátormi je preto kvôli opatrnosti zamestnávateľov prirodzené a práve preto bola posledná správa z amerického trhu práce pre finančný trh významnou vzpruhou. Obrat na trhu práce je tiež vnímaný ako jeden zo signálov ďalšieho vývoja úrokových sadzieb. Aj vďaka tomu sa kurz amerického dolára takmer okamžite posilnil a prodolárový sentiment na devízovom trhu sa preniesol aj do úvodu druhého decembrového týždňa.
Potvrdením sú americké akcie. Dobré čísla z trhu práce sú dobrou správou pre akcie, ale len do času, kým oživenie nie je natoľko razantné, aby ukončilo éru mimoriadne lacných peňazí. Potom nastáva korekcia a z oživenia je razom neurčitý trend. Nič na tom nemení ani klasicky obozretný a opatrnícky tón guvernéra americkej centrálnej banky Bernakeho, ktorý potvrdzuje, že obnovu hospodárskeho rastu považuje za natoľko krehkú, že úrokové sadzby v USA ostanú nezmenené ešte nejaký ten čas.
Mimochodom, neistú ekonomickú budúcnosť naznačil aj vo vystúpení na pôde amerických zákonodarcov, pred ktorými sa sa zároveň uchádzal o svoje znovuzvolenie. Termín funkčného obdobia vplyvného Bena totiž koncom januára budúceho roku končí a po štyroch rokoch na čele centrálnej banky má americká ekonomika za sebou vskutku turbulentné obdobie. Americká centrálna banka, ministerstvo financií, Kongres a FDIC (americký fond na ochranu vkladov) sa museli výrazne zasadiť za obnovu dôvery na finančných trhoch, pre ktoré by bol samovoľný neriadený pád pravdepodobne ešte tvrdší.
Séria intervenčných zásahov do ekonomiky sa podpísala pod obnovu dôvery na finančných trhoch a na rad prídu úvahy o tom, ako z jamy von. Ako a kedy skončiť bezprecedentnú pomoc ekonomike a bankám? Kedy prestať vykupovať hypotéky, dlžoby na kreditných kartách, či klasické prevádzkové úvery podnikovej sféry? Čísla podobné tým posledným z amerického trhu práce napovedajú, že éra nízkych úrokov sa v polovici budúceho roka skončí. Koncom marca budúceho roka sa skončia aj výkupy toxických aktív.
Je evidentné, že obdobie posledných štyroch rokov bolo poznamenané výrazným poklesom v spektre ekonomických ukazovateľov. Ak by teda americkí senátori, kongresmani a prezident na výber guvernéra centrálnej banky aplikovali metódu kvantitatívneho porovnania, súčasný šéf by z výberového konania vypadol asi rýchlo (pozri tabuľku). Z 35 vybraných hospodárskych ukazovateľov sa v priebehu funkčného obbdobia Bernankeho zhoršilo 24 a v 11 prípadoch došlo k zlepšeniu.
Objektívne vzaté, za prepad ekonomiky a potrebu záchranárskych prác súčasný šéf centrálnej banky nemôže. Biznis model postavený na politickej podpore bývania pre široké masy Američanov, investovnania do riskantných pákových produktov finančného sektora financovaných z nízkych úrokov Bernanke nezaviedol a do značnej miery je tak dedičom súčasných problémov po predchodcoch. Invencia a vodcovstvo v časoch najvýraznejšieho prepadu však potvdila, že Ben je mužom na správnom mieste.
Predovšetkým podpora likvidity a agregátnej ponuky peňazí v období 2007-2008 si zaslúži uznanie, pretože práve podpora likvidity v čase prudkého poklesu cien finančných aktív zabránila recesii kalibru tej poslednej z medzivojnového obdobia. Extrémne nízke úrokovové sadzby podporujú plynulý tok peňazí na podporu spotrebiteľského dopytu a kapitálových výdavkov firiem.
Navyše FED priamo vstupoval do diania pri podpore finančných inštitúcií a zabezpečil tiež podporu dolárovej likvidity pre ostatné centrálne banky sveta. V čase, kedy sa ekonomika USA konečne dostáva von z recesie, je jeho meno najvyššie na zozname možných kandidátov.
Ak pre nič iné, tak pre zachovanie kontinuity v priebehu stratégie úniku (exit strategy). Prirýchly rast úrokov kombinovaný s vyššími daňami na obmedzenie rastúcich rozpočtových schodkov uvrhnú americkú ekonomiku späť do recesie sprevádzanej defláciou navyše. Je však možné, že za príliž neskoré stiahnutie fiškálnych a menových stimulov bude tvorcov politiky penalizovať dlhopisový trh v podobe výrazného rastu dlhodobých úrokových sadzieb, čo povedie k recesii kombinovanej s vysokou infláciou.
Pravdou je, že americká centrálna banka ako regulátor aj ako prognostik zlyhala. Ale to zlyhali všetci. Centrálne banky, komerčné banky, investičné banky, analytici aj ostatní radcovia. Preto bude nominácia Bernankeho súčasným americkým prezidentom potvrdením toho, že mu Biely dom dôveruje a že je to práve on, ktorý pozná cestu z lesa von. Schválenie Kongresom bude, napriek námietkam, pravdepodobne formalitou.
|
| Obdobie | Posledná hodnota | Obdobie | Hodnota v |
|
| Spotrebiteľský potenciál |
|
|
|
|
|
| Personal Spending, m/m | október 09 | 0,7% | marec 06 | 0,4% | Bernanke Bullish |
| Personal Income, y/y | október 09 | -1,0% | marec 06 | 8,0% | Bernanke Bearish |
| Personal savings as % of disponsable income | november 09 | 7,6% | marec 06 | 7,8% | Bernanke Bearish |
| Consumer confidence | november 09 | 49,5 | marec 06 | 107,5 | Bernanke Bearish |
| U. of Michigan consumer confidence | november 09 | 67,4 | marec 06 | 88,9 | Bernanke Bearish |
| Advanced retail sales, m/m | október 09 | 1,4% | marec 06 | 0,4% | Bernanke Bullish |
| Advanced retail sales ex auto, m/m | október 09 | 0,2% | marec 06 | 0,2% | Bernanke Bearish |
| Trh práce |
|
|
|
|
|
| Unemployment rate, % | november 09 | 10,0% | marec 06 | 4,7% | Bernanke Bearish |
| Non-farm payrolls, ´000 | november 09 | -11 | marec 06 | 282 | Bernanke Bearish |
| Continuous jobless claims, ´000 | november 09 | 5 465 | marec 06 | 2 405 | Bernanke Bearish |
| Average hourly earnings, y/y | november 09 | 2,2% | marec 06 | 3,6% | Bernanke Bearish |
| Inflácia |
|
|
|
|
|
| CPI, y/y | október 09 | -0,2% | marec 06 | 3,4% | Bernanke Bullish |
| CPI ex food&energy, y/y | október 09 | 1,7% | marec 06 | 2,1% | Bernanke Bullish |
| PPI, y/y | október 09 | -1,9% | marec 06 | 3,6% | Bernanke Bullish |
| PPI ex food&energy, y/y | október 09 | 0,7% | marec 06 | 1,7% | Bernanke Bullish |
| Import price index, y/y | október 09 | -5,7% | marec 06 | 4,5% | Bernanke Bullish |
| Trh nehnuteľností |
|
|
|
|
|
| Existing home sales, y/y | október 09 | 23,5% | marec 06 | -1,9% | Bernanke Bullish |
| New home sales, y/y | október 09 | 5,1% | marec 06 | -16,0% | Bernanke Bullish |
| Housing starts, y/y | október 09 | -30,7% | marec 06 | 5,6% | Bernanke Bearish |
| Building permits, y/y | október 09 | -24,4% | marec 06 | 2,7% | Bernanke Bearish |
| Pending home sales, m/m | október 09 | 3,7% | marec 06 | -1,9% | Bernanke Bullish |
| Construction spending, m/m | október 09 | 0,0% | marec 06 | 0,6% | Bernanke Bearish |
| S&P/CS Composite 20 | september 09 | -9,4% | marec 06 | 12,3% | Bernanke Bearish |
| Sektor služieb |
|
|
|
|
|
| ISM in services | november 09 | 48,7 | marec 06 | 57,4 | Bernanke Bearish |
| Výrobný sektor |
|
|
|
|
|
| Factory orders, m/m | október 09 | 0,6% | marec 06 | 3,1% | Bernanke Bearish |
| ISM in manufacturing | november 09 | 53,6 | marec 06 | 54,5 | Bernanke Bearish |
| Durable goods orders, y/y | október 09 | -11,6% | marec 06 | 16,9% | Bernanke Bearish |
| Durable goods orders, ex transport, y/y | október 09 | -13,4% | marec 06 | 30,0% | Bernanke Bearish |
| Industrial production, m/m | október 09 | 0,1% | marec 06 | 0,2% | Bernanke Bearish |
| Philadelphia FED survey | november 09 | 16,7 | marec 06 | 13,8 | Bernanke Bullish |
| Hospodársky rast |
|
|
|
|
|
| GDP annualised, Q/Q | september 09 | 2,8% | marec 06 | 5,4% | Bernanke Bearish |
| Leading indicator, y/y | september 09 | 2,9% | marec 06 | 3,1% | Bernanke Bearish |
| Trhové indikátory |
|
|
|
|
|
| S&P 500 | november 09 | 1 095,6 | marec 06 | 1 294,8 | Bernanke Bearish |
| Dow Jones Industrial Average | november 09 | 10 344,8 | marec 06 | 11 109,3 | Bernanke Bearish |
| 10Y generic bond | november 09 | 3,2% | marec 06 | 4,8% | Bernanke Bearish |
Mario Blaščák člen predstavenstva OXYS CAPITAL |