Politický bod zvratu v Rusku je možno blízko. Ak naozaj je, aké scenáre pre ruské akciové trhy chystá? Napriek tomu, že burza v Moskve, ktorej dominujú komodity, získala v uplynulom mesiaci desať percent, ocenenie akcií je stále nižšie než v prípade ostatných rozvíjajúcich sa trhov.
Nastal čas, aby sa ruský medveď prebudil a zažiaril býčí trh? Ruský akciový trh patril v uplynulom desaťročí k najviac volatilným, predovšetkým v dôsledku toho, že ekonomický rast a zisky vďačili za svoj vývoj cenám ropy. Vďaka jej súčasným cenám je ruská ekonomika v dobrej pozícii, čo zvyšuje kúpnu silu strednej vrstvy. To by malo dať základy novej revolúcii v ocenení ruských aktív, avšak tie sa na ruský trh najprv musia dostaviť. Aj keď porovnáme Rusko s menej likvidnými rozvíjajúcimi sa ekonomikami, v raste cien aktív zaostáva.
Úžasné prírodné zdroje, tradícia vzdelávania
Rusko je v dobrej pozícii, keď môže skutočne dobre využívať po desaťročia rastový príbeh, ktorý príde. Okrem ropy a zemného plynu, hlavných ruských komodít, disponuje táto krajina veľkým množstvom ďalších nerastov – drevom, poľnohospodárskou pôdou a vodou. Celkovo môže Rusko podporiť svetový ekonomický rast a zvýšiť svetovú populáciu. Otázkou však v Rusku vždy zostáva politické riziko. Možno že sa nová liberalizácia už začala.
Vladimir Putin vydal začiatkom minulého týždňa oficiálne vyhlásenie, čo sa často nedeje: „Rusko potrebuje viac technológií a menej korupcie.“ V ideálnom svete by Rusko mohlo využívať svoje obrovské prírodné zdroje na to, aby vytvorilo nové technológie i kapacity v priemysle, ktorý je náročný na znalosti. Zatiaľ čo skutočný podnikateľský duch ešte musí v Rusku dospieť, tradícia vzdelávania je v tejto krajine silnejšia než v ostatných rozvíjajúcich sa štátoch, najmä v oblasti technológií, letectva a obrany. Ruský vstup do WTO počas tohto roku bude mať obrovský vplyv na zvýšenie konkurencieschopnosti tamojšej ekonomiky, pretože vstup na ruský trh bude jednoduchší. Zároveň zvýši náklady na to, že sa Rusko nepribližuje k západnému štýlu demokracie. Aj keď sa dá očakávať, že rast využijú jednotlivé ruské firmy v budúcich rokoch rôznym spôsobom, stále patria k finančne stabilným a konzervatívne hodnoteným spoločnostiam.
Politické riziko – čo môže zmeniť býčí scenár
V poslednom čase vidíme, že Rusko je ďaleko od vyzretej demokracie. Politické dedičstvo sa stále značne sústreďuje na centralizovanú kontrolu. Výsledkom je neistota vlastníckych práv a prostredia, ktoré praje podnikaniu menej. Aj keď sa to nezmení cez noc, mali by ste brať do úvahy, že pred rozpadom Sovietskeho zväzu nikto v tejto krajine nezažil nič iné, ako komunistický systém. Ako nevýhodu možno chápať fakt, že ruskí lídri majú stále príliš veľké svetové politické ambície, ktoré sú veľmi nákladné tak z hľadiska peňazí, ako aj ekonomického rastu v dôsledku vyššej izolácie krajiny. Ďalšou obavou je klesajúca ruská populácia. V roku 1992 žilo v krajine 148 a pol milióna obyvateľov, v roku 2010 to bolo 143 miliónov. Očakáva sa, že tento trend ešte pár rokov potrvá, aj keď s nižšou intenzitou. Kedy sa ruský medveď prebudí, však treba v každom prípade sledovať.
Tomas Berggren
akciový stratég Saxo Bank