Na trhoch vládne neistota. Ak sa však objaví náznak stability, všetko sa zmení. Na trh natečie potom obrovské množstvo peňazí, z ktorých budú profitovať akcie, meny opreté o komodity aj ekonomika ako taká. Ide o ružový, ale napriek tomu realistický scenár, myslí si ekonóm ING Commercial Banking James Knightley.
Situácia na trhoch je neprehľadná. Objavujú sa špekulácie o konci eura. Čo aj preto čakáte od budúceho roku?
Čo sa týka peňažných trhov, je to teraz veľmi ťažké predpovedať. Medzi menami rozvinutých trhov nejde o to vybrať si tú najlepšiu, ale tú najmenej zlú. Euro sa voči doláru pohybuje v rozmedzí 1,35 až 1,40. Ak sa podarí aspoň do istej miery vyriešiť problémy s európskym dlhom, a ak dôjde k istému narovnaniu nerovnováh, môžeme sa dostať ľahko pod túto hranicu. Na druhej strane existuje pomerne vysoká pravdepodobnosť, že americký Fed siahne k ďalšiemu významnému kvantitatívnemu uvoľňovaniu, čo by pôsobilo opačne. Preto by som povedal, že je teraz v hre mnoho protichodne pôsobiacich síl. Všeobecne si však myslíme, že pri EURUSD bude víťaziť tlak na posun nad 1,40.
A čo libra, ktorej sa voči doláru aj voči euru v poslednom období celkom darí?
Libru stále dusí situácia na finančných trhoch. Všetko záleží na tom, či sa na trhy vráti dôvera, že sa darí riešiť dlhovú krízu a že ekonomika porastie. Z toho by libra mala profitovať. Rovnako ak budú tieto podmienky splnené, budú rásť meny ako austrálsky, novozélandský a kanadský dolár. Euro by potom voči nim malo strácať. No a vývoj na eurodolárovom trhu je oveľa ťažšie predpovedať, tam to asi bude oveľa divokejšie.
To sú teda rozvinuté trhy. Čo tie rozvíjajúce sa trhy, respektíve ich meny?
Tam je to oveľa zaujímavejšie. Číňania predsa len trochu ustupujú zo svojho odmietavého postoja k možnému posilneniu jüanu, respektíve k tomu, že umožní väčšiu flexibilitu svojej meny. To je jedna z kľúčových podmienok toho, aby sme sa dočkali udržateľného rastu. Rozvíjajúce sa trhy totiž rastú rýchlo, väčšinou však vďaka exportu. Ak však Amerika a Európa porastú veľmi pomaly, čo sa čaká, bude potrebné, aby na rozvíjajúcich sa trhoch hral väčšiu úlohu domáci dopyt. A súčasťou toho je podľa mňa globálne prehodnotenie kurzov mien. Nebol by som preto prekvapený, keby na trhoch došlo k výraznejšiemu posunu kurzov mien rozvíjajúcich sa krajín.
Inými slovami, v roku 2012 by ste stavili na rozvíjajúce sa trhy?
Podľa mňa krajiny BRIC budú porážať zvyšok sveta. Brazília, Rusko, India a Čína čoraz väčšej miere potiahnu zvyšok sveta. To isté platí o celej Ázii. Ak sa to skutočne stane, domáci dopyt v týchto krajinách porastie oveľa rýchlejšie. Spoločne s tým potom budú ľudia dopytovať oveľa viac tovaru z Ameriky az Európy, čo je súčasť diskutovaného narovnania globálnych nerovnováh. Zároveň je jeho súčasťou aj pohyb kurzov mien, ako som povedal. Rozvíjajúce sa trhy teda porastú oveľa rýchlejšie, v porovnaní so zvyškom sveta budú mať oveľa vyššie úrokové sadzby a chuť investorov pumpovať do týchto krajín peniaze porastie. Preto je možné čakať, že meny rozvíjajúcich sa krajín budú pod tlakom smerujúcim k ich posilneniu.
Ako ste spomenuli, Číňania signalizujú, že sú ochotní jüan nechať posilniť, respektíve že zvažujú jeho väčšiu flexibilitu. Ako to investor môže využiť?
Investíciou do čínskych akciových trhov. Ak je presvedčený, že čínsku ekonomiku nečaká tvrdé pristátie, že pristátie bude mäkké a krajiny aj naďalej bude hlásiť rast, potom sú akcie možnosťou z toho profitovať. Pritom určite platí, že sa manažéri fondov budú rozhliadať po krajinách, ktoré rastú, ktoré vďaka tomu ponúkajú zaujímavé príležitosti. No a vyzerá to, že to budú práve rozvíjajúce sa trhy. Najmä ak vezmeme do úvahy štrukturálne probémy, ktorým budú rozvinuté trhy v najbližších povedzme dvadsiatich rokoch čeliť.
Niekoľkokrát v priebehu krízy sa trh zamiloval do niektorej z mien. Išlo napríklad o kanadský alebo austrálsky dolár. Je možné, že sa dočkáme v budúcom roku nového maznáčika?
Na to je ťažké odpovedať. Okolo nás je totiž naozaj veľká miera neistoty. Ako kvôli tomu, že nevieme, čo urobia politici, tak kvôli tomu, že nevieme, ako veľmi budeme rásť. Ak budeme slušne rásť, komodity ponúknu tú najzaujímavejšiu hru. Dá sa totiž čakať, že akonáhle sa objavia signály, že ozdravenie globálnej ekonomiky stojí na zdravých základoch, investori začnú prahnúť po komoditách. Z toho bude profitovať dolárový blok, najmä kanadský a austrálsky dolár. Rovnako tak platí, že ak ťahúňom rastu bude Ázia, ázijské meny budú zaujímavé. Napríklad kórejský won.
Viac sa dočítate na investicniweb.cz