Slabý jen a bubliny (komentár)

Index Dow Jones zaznamenal v piatok minimálny rast, no vzhľadom na schopnosť vymazať denný pokles o približne 0,5% ide o slušný výkon.

Najstarší akciový index rastie už 101 obchodných dní bez poklesu, ktorý by trval viac ako dva dni. Ide o najdlhšiu sériu prírastkov bez trojdňovej korekcie vo viac ako storočnej histórii indexu. Naposledy index takto porovnateľne „vyvádzal“ v roku 1935, kedy sa indexu podarilo vzrásť bez takejto korekcie až 95 dní.

Private equity spoločnosti vyberajú zisky

Kým akcie pokračujú v raste, private equity spoločnosti vyberajú zisky- Minulý týždeň až 7 firiem súkromného kapitálu oznámilo, že predáva firmy zo svojho portfólia. Od začiatku roka ich bolo 86%, čo je dvojnásobok oproti rovnakému obdobiu pred rokom. Dolárový objem 34 mld. USD je trojnásobne vyšší. Bain predal podiel na Bloomin Brands a Sensata; Carlyle predal podiel na Wesco Aircraft a spolu s Blackstone aj podiel na Nielsen Holdings. Predaje akcií insidermi sa často považujú za signály vrcholu na akciách, no štatisticky sa nedá s presnosťou vrchol určiť takýmto spôsobom. Je to len varovný prst, že veľký hráči chcú mať zarobené peniažky v bezpečí.

Japonské akcie pokračujú v korekcii

Výber ziskov vidíme aj na japonskom akciovom trhu, ktorý dnes zaznamenal ďalší pokles. Dnes zaznamenal index Nikkei 225  stratu až 3,2%. Obnova, ktorá prišla v piatok po intervencii japonskej centrálnej banky na dlhopisovom trhu, tak nemala dlhé trvanie. Vzhľadom na silný rast japonských akcií od začiatku roka má výber ziskov bez problémov ešte priestor na pokračovanie.

Guvernér Bank of Japan Haruhiko Kuroda. Snímka: Reuters

Abenomics alebo Chamberlainomics

Pod posledný rast japonských akcií a oslabenie jenu sa podpísala hlavne politika nového japonského premiéra Abeho zvaná „abenomics“. Ekonóm univerzity vo Warwicku Nicholas Crafts si ale myslí, že podobný trojstupňový plán už uskutočnil britský minister financií Chamberlain v tridsiatych rokoch minulého storočia. Prvým stupňom bolo opustenie zlatého štandardu a následné zníženie úrokových sadzieb. Druhý stupeň sa týkal cielenia cenovej hladiny. Išlo v podstate o inflačné cielenie. Tretím stupňom bola devalvácia meny voči doláru a francúzskemu franku.

Výsledkom bol pokles úrokových sadzieb, oslabenie meny a rast cenovej hladiny. Menová politika by ale sama o sebe nestačila. Abe sa tiež spolieha na stimuly ekonomiky. Chamberlain si vybral ako podporu ekonomiky realitný trh, konkrétne výstavbu lacných domov. Vzhľadom na nízke úrokové sadzby bolo bývanie dostupné a britská ekonomika sa dokázala zotaviť z Veľkej hospodárskej krízy. Cieľom, samozrejme, nie je Abeho tlačiť do podpory realitného trhu, ale ukázať, že samotná menová politika bez reštrukturalizácie ekonomiky nemá význam.

Slabý jen a bubliny

Aktuálne jen oslabil od septembra minulého roka o približne 35%. Podľa analytikov banky Societe Generale by prudký pokles jenu mohol spôsobiť nové bubliny v ázijskom regióne, ktorých spľasnutie by následne mohlo spôsobiť novú kríziu v Ázii, pričom najlepším adeptom je podľa nich Čína. Nasledujúci graf ukazuje vývoj jenu a thajského bahtu. Slabý jen tlačil kapitál do Thajska a následne prišlo k spľasnutiu. Preto rastie riziko, že abenomics je len o novej bubline.

Výhľad na dnes

Dnes je v UK ako aj US voľno. Vývoj na FX trhu ako aj na akciách by mal byť preto pokojný. Minulý týždeň trhy prekvapili komentáre prezidenta Fedu Bernankeho ako aj zápisnica z posledného zasadnutia americkej centrálnej banky. Veľa pozornosti sa venovalo možnosti stiahnutia stimulov. Centrálna banka totiž nakupuje aktíva z trhu už od roku 2008 a obmedzenie nákupov by mohli na finančných trhoch spustiť väčšie pohyby, nakoľko dostatok likvidity pomáhal udržiavať ceny aktív vysoké. Postupné obmedzovanie nákupov by preto mohlo spustiť pokles aktív. To, ako budú nákupy sťahované, bude podľa Fedu záležať na kvalite prichádzajúcich dát. Tento týždeň očakávame výsledky spotrebiteľskej dôvery, revíziu HDP a údaje o osobných príjmoch a výdavkoch. Údaje by mohli pomôcť priblížiť ale aj oddialiť termín začatia obmedzovania nákupov.