Väčšinu roka 2014 som hovoril o tragickom nedostatku diverzifikácie. Investori sa ma každý deň pýtali, prečo by mali vlastniť niečo iné ako americké akcie. To isté neustále opakovali médiá. Dnes už je všetko inak. Index S&P 500 si v tomto roku pripisuje menej ako 3 percentá, ale index MSCI Japan posilnil o 13 percent a akcie na rozvíjajúcich sa trhoch si pripísali 8%. Rad európskych trhov dosahuje dvojciferných ziskov. Peniaze sa teda teraz zarábajú inde než na veľkých amerických spoločnostiach, čo je v podstate pravý opak toho, čo sme videli po väčšinu pokrízových rokov.
Jeffrey Gundlach raz povedal, že keď sa v investičných kruhoch použije slovo "nikdy", znamená to, že niečo je na spadnutie. Gundlach to spomínal v súvislosti s vierou, že výnosy vládnych dlhopisov už nemôžu klesnúť nižšie. Avšak jeho tvrdenie sa týka stopercentne aj akcií a možnosti, že zahraničné akcie si povedú lepšie ako akcie americké. Aj tu minuloročné "nikdy" znamenalo, že sa blíži zmena.
Investori ignorovali európske trhy aj napriek tomu, že sa blížilo QE. Jasne viditeľné bolo aj prichádzajúce posilnenie trhu v Šanghaji. Alokácia ale prebiehala na základe pohľadu do spätného zrkadla, čo je pravdepodobne jedna z najvážnejších investičných chýb. Zoberme si príklad čínskeho trhu. Možno, že za jeho súčasným prudkým rastom stojí to, že akcie čínskych spoločností nie sú výrazne korelované s dolárom. Možno je to historická väzba na Hong Kong, alebo je príčinou informačný šum okolo stimulácie zo strany čínskej centrálnej banky. Alebo ide len o prelievanie peňazí medzi jednotlivými regiónmi, ktoré ťahajú módne investičné vlny. Princíp ale spočíva v tom, že na konkrétnych príčinách nezáleží, možno ich rovnako určiť len spätne. Namiesto toho by sme mali uvažovať o možnostiach, ktoré máme, a o ich pravdepodobnosti.
Nepoznám nikoho, kto by bol sústavne schopný časovať obraty na významných svetových trhoch. Nákup európskych, japonských a ďalších ázijských akcií bol pre investorov zameraných na americké trhy nezmyselným obchodom. Príčinou bol rad negatívnych komentárov týkajúcich sa týchto regiónov. Všetci tak kupovali S&P 500, zatiaľ čo globálne PMI sa začali prepadávať nižšie a nižšie. "Nezmyselný" je ale slovo, ktoré do slovníka skúseného investora nepatrí. A keď počujeme slovo "nikdy", malo by to v nás okamžite spúšťať reflex premýšľanie o možnostiach, ktoré sa vymykajú súčasnému konsenzu.
Komentár bol zverejnený na webe Patria.cz