Predstavte si, že rozhodujete o ekonomickej politike niektorej rozvíjajúcej sa krajiny a nemáte nič proti tomu, aby sa oslabil kurz vlastnej meny. Dôvodom môže byť to, že ste významný vývozca komodít a ich cena klesla, alebo klesol objem medzinárodného obchodu a exporty slabnú, alebo na vás dolieha očakávané zvýšenie sadzieb v USA a nedostatok financií. Otázkou teraz je, čo by ste preferovali: Prudký a škaredý kolaps menového kurzu, alebo jeho hladký pokles, ktorý je rozložený v istom časovom horizonte?
Opísané prípady ukazujú na konkrétne rozdiely medzi Brazíliou a Ruskom. Rubeľ počas 12 mesiacov do februára 2015 oslabil na reálnej báze o 30 percent. V Brazílii trvalo oslabenie o 30 percent takmer štyri roky. Čo funguje lepšie? V prípade Brazílie môžeme hovoriť o tom, že relatívne hladký a dlhodobý pokles kurzu je víťazstvom nad históriou menových kríz, ktorá túto krajinu trápila. Brazília totiž v rokoch 1994, 1999 a 2002 prešla katastrofickými devalváciami, ktoré mali tvrdé spoločenské a ekonomické dôsledky.
Niet divu, že brazílska vláda potom začala hromadiť rezervy, ktoré mali ďalšiemu opakovaniu tohto vývoja zabrániť. Práve tieto rezervy pomohli zbrzdiť oslabovanie kurzu, ku ktorému v poslednej dobe dochádzalo. Rusko ale čelilo "dokonalej búrke" a s oslabovaním rubľa toho veľa robiť nemohlo. Všeobecne sa však predpokladalo, že keď má taký šok prebehnúť, nech prebehne - či rubeľ oslabí až na úroveň, ktorá pomôže eliminovať nižšie ceny ropy a medzinárodné sankcie.
Teraz sa objavujú náznaky, že ruská ekonomika už z prudkého prepadu kurzu začína ťažiť. Rast ruského výrobného sektora je síce negatívny, jeho pokles bol ale prekvapivo slabý s ohľadom na to, akou krízou krajina prechádza. Rusko by tiež nebolo prvým prípadom, kedy prudké oslabenie kurzu fungovalo. Argentína dosiahla v roku 2003 rast vo výške 9 percent po tom, čo peso oslabilo o 60 percent.
A samotné Rusko už sa do podobnej situácie dostalo v roku 2000. Inak povedané, prudký kurzový šok má niekedy niečo do seba. Je extrémne nepríjemný a v niektorých oblastiach má hrozné spoločenské dôsledky. Uľahčuje ale niektoré potrebné zmeny v ekonomike. Niekedy sa zdá, že sme sa dostali z extrému deväťdesiatych rokov, kedy kurzové šoky prebiehali príliš rýchlo, do druhého extrému, kedy prebiehajú príliš pomaly.
Článok bol zverejnený na portály patria.cz