StoryEditor

Čísla hovoria jasno. Americký pacient sa uzdravuje

26.03.2014, 16:04
Ako je na tom americká ekonomika? Čo nám o jej kondícii môže povedať deficit USA? Prečítajte si analýzu Miloša Hofreitera.

V humbuku ohľadom zasadnutia FOMC a krymskej krízy v priebehu minulého týždňa celkom zanikla zaujímavá a dosť podstatná správa. Ekonomika USA vykázala za rok 2013 deficit bežného účtu platobnej bilancie 379 mld. USD (v bežných cenách), čo je ekvivalent 2,3% amerického HDP v rovnakom období. V peňažnom aj relatívnom vyjadrení sa jedná o najnižší deficit bežného účtu USA v tomto storočí. Ešte v roku 2006 pritom deficit bežného účtu USA atakoval 800 mld. USD, resp. hranicu 6% ročného výkonu ekonomiky.

Zdroj: U. S. Department of Commerce, RITRO Invest

Pripomeňme, že bežný účet platobnej bilancie je jedným zo základných indikátorov stability a udržateľnosti vonkajších ekonomických vzťahov danej krajiny. Pre krajiny s vysokými deficitmi bežného účtu obvykle platí, že svoj rast financujú zahraničným kapitálom (prostredníctvom PZI alebo úveru). Ak však náhle dôjde k zastaveniu prílevu kapitálu, dochádza v lepšom prípade k ekonomickej stagnácii (prípad zastavenia prílevu PZI), v horšom prípade k finančnej kríze (prípad „úteku“ krátkodobého kapitálu). Pre praktické príklady netreba chodiť ďaleko. Obrovské deficity bežného účtu sprevádzali periférne krajiny eurozóny dlhé roky pred vypuknutím globálnej finančnej krízy a dlhovej krízy v eurozóne.

Dlhodobá nerovnováha bežného účtu platobnej bilancie sa časom zákonite prejaví aj do cien finančných aktív danej krajiny. V prípade deficitnej pozície bežného účtu totiž dochádza v súvislosti s reálnymi transakciami (zahraničný obchod, mzdy, výnosy z investícií) k odlevu peňazí z krajiny. Jednou z referenčných cien v danej ekonomike je pritom menový kurz. Na grafe č. 2 vidíme, že pomyselné nožnice medzi deficitnou pozíciou bežného účtu USA a prebytkovou pozíciou eurozóny ako celku sa začali roztvárať v roku 2001. Zároveň s uvedenou divergenciou vonkajšej ekonomickej pozície USA a eurozóny až do vypuknutia globálnej finančnej krízy v polovici roku 2008 sa euro oproti doláru zhodnotilo o takmer 92% (1,5980 v apríli 2008 vs. 0,8340 v júli 2001). Aktuálne na dlhodobé výrazné deficity bežného účtu dopláca napríklad Turecko. Od začiatku roku 2013 sa turecká líra oproti USD oslabila o 25% a voči euru dokonca o 30%.

Zdroj: U. S. Department of Commerce, ECB, Eurostat, RITRO Invest

Samozrejme, zmeny hodnôt bežného účtu platobnej bilancie nie sú jediným kurzotvorným faktorom, avšak rozdielna vonkajšia pozícia je dlhodobo podstatným pilierom sily eura voči USD. Zmierňovanie vonkajšej nerovnováhy USA sa v posledných rokoch dialo súčasne so zlepšovaním pozície eurozóny, preto samo osebe nemohlo vyvolať podstatnejšie zmeny vývoja kurzu EURUSD. To však nič nemení na tom, že aktuálne zotavovanie americkej ekonomiky stojí na zdravších základoch ako rast v predkrízovom období. Teda aspoň z pohľadu vonkajšej pozície ekonomiky.

Zdroj: U. S. Department of Commerce, RITRO Invest

O pozitívnej zmene svedčí aj štruktúra bežného účtu platobnej bilancie USA. Tá síce zostala oproti obdobiu vysokých deficitov v hrubých rysoch nezmenená, keďže hlavnou negatívnou zložkou ostáva obchodný deficit, čiastočne kompenzovaný pozitívnym saldom platieb za služby a výnosov z investícií v zahraničí. Americký obchodný deficit sa ale oproti roku 2006 zmenšil zo 6,1% HDP na súčasných 4,2% HDP. Dá sa očakávať, že zlepšovanie v tejto oblasti bude v súvislosti s rastúcou energetickou produkciou v USA pokračovať aj v nasledujúcich rokoch. Rast ponuky energií, pokles ich ceny a vysoká flexibilita trhu práce v USA znamenajú konkurenčnú výhodu najmä voči EÚ, z čoho by mal ťažiť výrobný sektor za oceánom. To znamená ďalší pozitívny predpoklad znižovania dovoznej náročnosti americkej ekonomiky v dohľadnej budúcnosti.

Pozitívna je tiež dynamika zahraničného obchodu. Ak si odmyslíme exces v krízovom roku 2009, tak zlepšovanie zahraničnoobchodnej bilancie (s pozitívnym vplyvom na bežný účet platobnej bilancie) USA je dôsledkom dlhodobo rýchlejšieho rastu vývozu v porovnaní s tempom rastu dovozu. Treba ešte dodať, že súhrnný pozitívny príspevok platieb za služby a výnosy bol v minulom roku oproti roku 2006 približne trojnásobný (2,7% HDP vs. 0,9% HDP).

Uvedené tendencie sú rozhodne pozitívnou správou pre americkú ekonomiku. Ich zachovanie môže byť v ďalších rokoch pozitívnou správou aj pre americký dolár.

 

01 - Modified: 2006-03-14 22:00:00 - Feat.: 0 - Title: Katastrofálna sezóna hokejových obhajcov
01 - Modified: 2022-12-09 20:33:58 - Feat.: - Title: Počet ťažobných vrtov v USA klesol prvýkrát za šesť týždňov 02 - Modified: 2022-12-09 18:31:25 - Feat.: - Title: USA oznámili novú vojenskú pomoc Ukrajine a uvalili ďalšie sankcie na Rusko 03 - Modified: 2022-12-09 15:02:27 - Feat.: - Title: Ruskí a americkí diplomati rokovali v Istanbule o technických otázkach 04 - Modified: 2022-12-09 10:34:49 - Feat.: - Title: Kremeľ: Výmena Grinerovej za Buta nie je krokom k zlepšeniu vzťahov USA a Ruska. Tie ostávajú žalostné 05 - Modified: 2022-12-09 06:25:00 - Feat.: - Title: Kongres v USA schválil návrh zákona o obrane; zahŕňa pomoc pre Taiwan a Ukrajinu
menuLevel = 2, menuRoute = finweb/komentare-a-analyzy, menuAlias = komentare-a-analyzy, menuRouteLevel0 = finweb, homepage = false
10. december 2022 04:04