Hoci augustové štatistiky z amerického trhu práce nepriniesli žiadne veľké prekvapenie, tak predsa len priniesli čiastkový dodatočný pozitívny signál o tom, že najväčšia ekonomika si vedie dobre a centrálni bankári si budú môcť dovoliť už čoskoro zvýšiť oficiálne úrokové sadzby.
O tom, ako skoro to nakoniec bude, rozhodnú nielen prichádzajúce dáta, ale hlavne rétorika členov FOMC (výbor Fed-u) v nasledujúcich niekoľkých dňoch a týždňoch. Tá môže dosť silno naznačiť, či k rastu sadzieb dôjde už v polovici septembra, ako už väčšinovo špekuluje trh, alebo nie.
Samozrejme, že bude zásadné, akú rétoriku zvolí ten hlavný, kto udáva tón politike Fedu teda jeho prezidentka Janet Yellenová. Vedľa nej potom bude dobré sledovať ešte dve mená: podpredsedu Rady guvernérov Stanleyho Fischera a šéfa newyorského Fedu Williama Dudleyho.
Výroky týchto troch centrálnych bankárov môžu očakávania septembrového zvýšenia sadzieb zacementovať aj niekoľko týždňov predtým, ako k tomuto kroku fakticky dôjde. Až do polovice septembra sa potom môžu diať na globálnych trhoch zaujímavé procesy, ktoré už čiastočne pozorujeme. Predovšetkým sa ukazuje, že tak ako v minulosti, rast krátkodobých dolárových sadzieb v súvislosti s očakávaním rastu sadzieb Fedu nijako neubližuje dlhodobým dlhopisom (inak povedané dlhé výnosy a sadzby klesajú!).
Komu však rast krátkych dolárových úrokov ubližuje, sú komodity, čo čiastočne vysvetľuje nízke dlhodobé sadzby, pretože klesajú inflačné očakávania. S komoditami sa potom trápi celá plejáda mien z emerging markets, ktorá bola na ich vysokých cenách závislá.
Ostatné rizikové aktíva ako akcie či dlhopisy s vysokým výnosom (najmä pokiaľ ide o rozvinuté krajiny) sa potom vcelku držia, pretože rast krátkodobých a zároveň pokles dlhodobých úrokov nie je kombinácia, ktorá by bola pre tieto triedy aktív smrtiaca.
Každopádne, ak sa má 17. september naozaj stať dátumom, kedy Fed po deviatich rokoch zvýši úrokové sadzby, tak by sme sa na začiatku nového školského roka nemali nudiť.
Komentár bol zverejnený na webe patria.cz