Spomínate si na paniku z konca roka 2008? Ešte rok predtým, keď sa všetko zdalo úžasné, dosiahol americký akciový index S&P500 svoje historické maximá na úrovni takmer 1600. Avšak následná panika ho priniesla k cene 666. Tento pokles o 60% svojej hodnoty bol pravdepodobne iba predzvesťou toho, čo nás v budúcnosti čaká.
Americké akcie rastú na nové maximá. Čo iné majú robiť vo svete, ktorý je zaplavený lacnou likviditou? Tretina najbezpečnejších svetových dlhopisov má záporný výnos a tak investorom neostáva nič iné, iba sa pozerať po alternatívach, ktoré im dokážu zabezpečiť výnos. A rizikové akcie sú na to optimálny kandidát.
Nedávny výskum Callan Assosiates zistil, že v roku 1995 nebolo nič jednoduchšie ako získať výnos 7,5%. Stačilo nakúpiť bezpečné dlhopisy. No už o 10 rokov neskôr si musel investor, ktorý chcel taký istý výnos, namiešať mix z dlhopisov a akcií. Pokiaľ chce investor získať tento istý výnos v súčasnosti, potrebuje sa zamerať hlavne na rizikové akcie.
To sa ako problém nemusí zdať, a pre centrálne banky sa ani nezdá. No problém to rozhodne je, a obrovský. Štandardná odchýlka meria riziko, alebo potenciálnu stratu, ktorú môže investor pri svojej investícii dosiahnuť. Tá bola pri výnose 7,5% ešte v roku 1995 6%, no v roku 2005 vzrástla na 8,9% a v súčasnosti dosahuje až 17,2%. Znamená to, že snaha dosiahnuť ten istý výnos donútila investorov mať 3x rizikovejšie portfólio ako tomu bolo pred dvadsiatimi rokmi.
Centrálna banka svojou politikou nulových sadzieb vytvorila obrovský dopyt po rizikových investíciách. Je to odzrkadlením toho, že už sú v nich angažovaní aj mnohí konzervatívni investori.
No rizikové investície sa nevolajú rizikové pre nič za nič. Panika z roku 2008 nastala preto, že niektorí veľkí investori boli angažovaní v rizikových investíciách viac ako by mali. Zrazu zistili, že keď nastal problém, neexistuje likvidita – nie je nikto, kto by ich kúpil. A ich cena sa závratne prepadla.
V súčasnosti sú veľkí investori angažovaní v rizikových investíciách viac ako kedykoľvek predtým. Ak všetko pôjde dobre, v čo centrálne banky dúfajú, akcie budú ešte ďalej rásť. A všetci budú spokojní.
No ak príde akákoľvek čierna labuť, ukáže sa krehkosť celého systému vybudovaného na rizikových aktívach. Jedna veľká udalosť dokáže v priebehu hodín narobiť také škody, ktoré ešte v roku 2008 trvali dni či týždne. Bublina praskne a investori zistia, že kráľ je nahý. Čo potom budú rozprávať centrálni bankári?
Autor je analytik Trim Broker.