Čo bude ďalej? (komentár dňa)

Prvý mesiac roku 2013 sa pomaly chýli ku koncu a veľkej väčšine akciových indexov doteraz priniesol zaujímavé zhodnotenie. V prípade Spojených štátov sa zisky búrz v priemere pohybujú okolo 5%, európske trhy sú na tom ešte o kúsok lepšie, pričom taký FTSE 100 je oproti minulému roku o takmer 10% vyššie.

Investori odhodili posledné zvyšky obáv a veľká väčšina správcov majetku sa pre tento rok prikláňa k názoru, že ideálna alokácia aktív bude pozostávať z nižšej váhy dlhopisov a vyššej váhy akcií. Pre druhú polovicu roka mnoho ekonómov predpovedá akceleráciu ekonomického rastu a vyššie uvedené by tak mohlo dávať zmysel. Presvedčením som skôr optimista, ale v tomto okamihu na trhu vidím niekoľko signálov, ktoré by minimálne v blízkej dobe mohli uvedený scenár, mierne povedané, pokaziť.

Tým prvým je aktuálny dividendový výnos indexu SP500, pohybujúci sa na hladine tesne prevyšujúcej 2%. Pokiaľ sa pozrieme do histórie, tak uvidíme, že podobne nízke hodnoty takmer vždy predpovedali pomerne razantný obrat indexu. Smerom nahor. Priemerný dividendový výnos je v tomto indexe 4,4%, súčasné hodnoty tak príliš veľkú rezervu pre prípadné sklamanie z práve prebiehajúcej výsledkovej sezóny neponúkajú. Americké firmy síce oznamujú relatívne dobré výsledky, ale len málokedy sa im podarí nejako výrazne prekonať odhady a už na konci minulého roka som tvrdil, že pre pokračovanie rastovej dynamiky je práve „prekonávanie“ bytostne dôležité.

Tým druhým faktorom je hodnota tzv. „indexu strachu“ – indexu VIX. Ten v tomto mesiaci prelomil svoje doterajšie minimá a v druhej polovici mesiaca sa dostal až na hladinu 12,43 bodov. Teraz síce mierne rastie (aktuálne 13,31 bodov), ale stále hovoríme o extrémne nízkych hodnotách. Rovnako ako v prípade vyššie spomínaného dividendového výnosu, aj pri tomto indikátore sú neobvyklé nízke hodnoty varovným signálom, že sa „niečo deje“.

Tou najväčšou červenou žiarovkou sú však posledné správy z Grécka. Tamojší minister financií Jannis Sturnaras sa nechal počuť, že to najhoršie má krajina za sebou a on vidí „svetlo na konci tunela“. V reakcii na to euro posilnilo na hladinu 1,3532 a dostala sa tak na najvyššie hodnoty za posledný rok. Keď vám politik hovorí, že je všetko v poriadku, mali by ste zbystriť.