Trhy sú príliš v nálade. Tentokrát môžu mať pravdu

Americké akciové indexy v úvode roka šplhajú na nové viac ako päťročné maximá, keď raz z posledných dosiahnutých mét bolo pokorenie hranice 1500 bodov pri indexe S&P 500 a prekonanie úrovne 14000 bodov pri indexe Dow Jones Industrial Average. V Európe, ktorú naďalej sužuje hospodárska stagnácia, nie je situácia až taká ružová, ale aj tu sa niektoré indexy (Stoxx 600 a nemecký DAX) pohybujú okolo najvyšších úrovní od roku 2008.

Oslabenie obáv z rozpadu eurozóny pomáha aj euru a zvyšuje aj záujem o štátne dlhopisy tých krajín, ktoré boli počas vrcholu dlhovej krízy najviac ohrozené. Rastúci záujem o rizikovejšie aktíva pramení tiež z rekordne nízkych sadzieb a uvoľnených menových politík najväčších svetových centrálnych bánk, ktoré naďalej dodávajú na trhy novú likviditu. Pri nezmyselnej prekúpenosti bezrizikových dlhopisov, medzi ktoré sa radí napríklad tie americké alebo nemecké, investorom totiž nezostáva veľa alternatív pri hľadaní vyšších výnosov. Trojročné dlhopisy, či už americké alebo nemecké, nevynášajú ani 0,5% ročne, a tak priemerný výnos spoločností z indexu S & P 500 na úrovni 2,15% vyzerá oveľa atraktívnejšie.

Zlepšenú náladu investorov podporuje aj ďalšia úspešná výsledková sezóna a zlepšujúce sa makrodáta. Rast najväčšej svetovej ekonomiky naznačuje predstihový ukazovateľ ISM, ďalšia solídna tvorba pracovných miest a odrazenie od dna v európskej ekonomike signalizujú obdobne konštruované predstihové ukazovatele PMI. Ako to už býva, aj súčasný optimizmus má svoje zádrhely, keď tým hlavným sa stále zdá byť slabá hospodárska situácia v Európe a blížiace sa automatické spustenie výdavkových škrtov, ktoré by mohli americkú ekonomiku ďalej priškrtiť. Tu zatiaľ investori zaujímajú pozitívny postoj s tým, že americkí zákonodarcovia podobne ako s fiškálnym útesom dokážu na poslednú chvíľu nájsť kompromisné riešenie.

Akciové trhy majú vo všeobecnosti tendenciu predbiehať vývoj v reálnej ekonomike približne o 3 - 6 mesiacov. Nálada na trhoch sa môže zdať vzhľadom k nedávnemu rastu až príliš optimistická, ale je tiež dosť možné, že účastníci na kapitálových trhoch sa nemýlia a ich očakávania ohľadom zlepšujúcej sa situácie vo svetovej ekonomike sú tentoraz správne.