Od začiatku marca, keď hlavné svetové akciové trhy narazili na dno, začali všetky dramaticky stúpať. Niektoré z nich, najmä burzy v Číne a Brazílii, dosiahli dno už vlani na jeseň a tohto roku v marci, a potom sa rýchlo zotavili: brazílska Bovespa sa posilnila v máji v porovnaní s októbrom 2008 o 75 percent a zložený index šanghajskej burzy vzrástol za rovnaké obdobie o 54 percent. Veľmi dobré správy však od marca prichádzajú prakticky zo všetkých svetových akciových trhov.
Naznačuje to, že sa svetová hospodárska kríza chýli ku koncu? Je možné, že sa všetci naraz stanú opäť optimistami a všetky naše problémy sa náhle skončia?
Špekulatívne boomy vyvoláva psychologická spätná väzba. Rastúce ceny akcií podnecujú vznik príbehov o múdrych investoroch, ktorí zbohatli. Ľudia si navzájom závidia úspech a začínajú si klásť otázku, či rastúce ceny neveštia ďalší rast. Objavuje sa pokušenie vstúpiť na trh, a to aj medzi ľuďmi, ktorí zásadne pochybujú, že boom bude pokračovať. Rastúce ceny teda vyvolávajú ďalší rast cien a celý cyklus sa znova a znova opakuje - po istý čas.
Počas boomu porovnávajú ľudia, ktorí uvažujú o vstupe na akciové trhy, obavy z ľútosti, pokiaľ tak neurobia, a bolesť z možných strát, pokiaľ tak urobia. Na otázku, aké je správne rozhodnutie, neexistuje jednoznačná odpoveď a ani medzi expertmi nevládne zhoda o optimálnej miere angažovania na týchto trhoch. Malo by to byť 30 percent v akciách a 70 percent v realitách? Alebo naopak? Kto to vie? Konečné rozhodnutie teda musí byť založené na relatívnej príťažlivosti týchto vzájomne protichodných emocionálnych faktorov. V prostredí boomu sú tieto faktory vychýlené v prospech vstupu na trh.
Človek si však musí klásť otázku, čo by dnes takýto pohyb udržiavalo v činnosti. Zdá sa, že okrem samotného rastu cien neprichádzajú od marca žiadne dramatické a zásadné priaznivé správy. Sklon reagovať na zvyšovanie cien je neustále prítomný a môže kedykoľvek generovať boomy a bubliny. Spätná väzba je iba zosilňujúcim mechanizmom iných faktorov, ktoré v ľuďoch vyvolávajú chuť vstúpiť na trh.
Avšak iba spätná väzba nemôže obnoviť všetko nadšenie, ktoré svet pred niekoľkými rokmi zažíval, pretože tu jestvuje gigantický koordinačný problém: zvyšovanie cien nevnímame všetci v rovnakom čase, takže o nákupe sa rozhodujeme v diametrálne odlišných časoch. V dôsledku toho sa veci odohrávajú pomaly a počas toho sa môžu objaviť ďalšie zlé správy.
Inou cestou k dramaticky rýchlemu návratu celosvetovej dôvery je situácia, keď sa naše myslenie skoordinuje okolo nejakého inšpiratívneho príbehu, nielen okolo samotného zvyšovania cien.
V našej tohtoročnej knihe Životný elán opisujeme s Georgeom Akerlofom výhody a nevýhody makroekonomiky, ktorú do značnej miery poháňajú príbehy. Tieto rozprávania - a najmä tie, ktoré sú prifarbované prístupnými a zaujímavými historkami zo života - sú myšlienkovými vírmi, ktorých nákaza ťahá ekonomiku. Miera nákazlivosti týchto príbehov závisí od ich vzťahu k spätnej väzbe, ale najskôr musia takéto dôveryhodné príbehy existovať. V ovplyvňovaní našich názorov sú takéto rozprávania značne vytrvalé.
Príbeh, ktorý nafúkol celosvetovú bublinu akciových trhov s vrcholom v roku 2000, bol zložitý, ale jednoducho povedané spočíval v tom, že bystrí a agresívni ľudia sa postavili na čelo cesty za novou érou kapitalistického úspechu v rýchlo sa globalizujúcej ekonomike. Títo ľudia sa stali novými podnikateľmi a svetobežníkmi na ceste k prosperite. Nezúčastneným divákom pripadal takýto výklad ako vierohodný, pretože bol vystavaný na miliónoch drobných ľudských príbehov o evidentných úspechoch - priateľov, susedov, príbuzných - ktorí mali dostatok vízie, aby sa v tomto prostredí nadšene angažovali.
Dnes sa však podobné rozprávanie obnovuje ťažko, pretože existuje veľa iných príbehov o problémoch. Vzostup akciových trhov od marca zjavne nie je založený na nejakom inšpiratívnom príbehu, ale skôr na obyčajnej absencii ďalších naozaj zlých správ a na vedomí, že všetky predchádzajúce recesie sa raz skončili. V čase, keď sú noviny plné fotografií domov, ktoré pripadli veriteľom - a dokonca aj prebytočných domov v demolácii - len ťažko možno nájsť inú príčinu oživenia trhov ako príbeh s názvom "Všetky recesie sa skôr alebo neskôr skončia".
Príbeh o "triumfujúcom kapitalizme" je v každom prípade poškvrnený, rovnako ako naša viera v medzinárodný obchod. A v tom je práve problém: neexistuje žiadny vierohodný ťahúň dramatického oživenia.
Naštartovanie hospodárskeho oživenia je ako premiéra nového filmu: nikto nevie, ako naň ľudia zareagujú, pokiaľ skutočne nedostanú šancu sa naň pozrieť a porozprávať sa o ňom. Napríklad nový film Star Trek založený na ďalšom remaku vyše 40-ročného televízneho seriálu prekvapil všetkých, keď počas prvého víkendu zarobil 76,5 milióna dolárov.
Starý príbeh stvárnený v novom filme teda znova vyvolal bývalé nadšenie. Rovnako tak musíme dúfať, že niektoré zo starých príbehov, ktoré nás v minulosti poháňali vpred - napríklad príbeh o raste kapitalizmu a jeho internacionalizácii prostredníctvom svetovej ekonomiky - bude možné oprášiť a oživiť tak, aby posilnili životný elán, ktorý je hnacím motorom hospodárskeho oživenia. Naša snaha o povzbudenie ekonomiky by sa mala zamerať na zdokonalenie scenára týchto príbehov tak, aby sa znova stali uveriteľnými.
To znamená prinútiť kapitalizmus, aby fungoval lepšie, a dať jasne najavo, že nehrozí žiadny protekcionizmus. Základným cieľom však musí byť vyvedenie svetovej ekonomiky zo súčasnej riskantnej situácie, a nie zavlečenie sveta do ďalšej špekulatívnej bubliny.
Robert J. Shiller, profesor ekonómie na Yaleovej univerzite a hlavný ekonóm spoločnosti MacroMarkets LLC
©: Project Syndicate, 2009.
www.project-syndicate.org