Akciová akadémia: Investície pre pokročilých

Anglické slovo "warrant" v slovenskom preklade znamená "právo". Samotné warranty sú teda cenné papiere, ktoré predstavujú právo kúpiť (call warrant) alebo predať (put warrant) vopred dohodnuté množstvo podkladového aktíva (akcie, akciový index, mena, komodita) za vopred určenú realizačnú cenu (strike price) a v pevne stanovený deň ( maturity). Call warranty sú teda určené pre investorov, ktorí očakávajú rast hodnoty podkladového aktíva, put warranty zase naopak získavajú na svojej hodnote, ak cena podkladového aktíva klesá.

Warranty sú emitované veľkými svetovými bankami (napr. ABN-Amro, Commerzbank, Deutsche Bank, Raiffeisenbank, Sal. Oppenheim), ktoré v prospekte stanovujú podmienky warrantu. Tieto inštitúcie majú povinnosť v čase obchodovania zverejňovať nákupné a predajné kotácie. Tým je zaistená likvidita na trhu.

Na rozdiel od akcií nie je cena warrantu závislá na ponuke alebo dopyte, ale je odvodená od aktuálnej hodnoty podkladového aktíva. Okrem ceny podkladového aktíva, realizačnej ceny a zostávajúcej doby do splatnosti ovplyvňuje hodnotu warrantu tiež napríklad volatilita podkladového aktíva.

S warrantmi môže investor dosahovať zisk pri rastúcej aj klesajúcej hodnote podkladového aktíva. Ak sa však podkladové aktívum nebude hýbať ani jedným smerom, hodnota warrantu bude klesať z dôvodu úbytku časovej hodnoty warrantu, ktorá bude v deň splatnosti nulová.

Princíp obchodovania s warrantmi

• Warranty sú pákovými produktmi, pri ktorých sú zisky a straty vynásobené pákou a tým pádom sú vyššie ako pri priamej investícii do podkladového aktíva.
• Obchoduje sa s nimi na stuttgartskej derivátovej burze EUWAX, resp. priamo s emitentmi.

Príklad obchodu s warrantmi

• Vo chvíli, keď trhová cena vybranej akcie predstavuje napríklad 10 eur, kúpime call warrant na tieto akcie s pákou 5 a realizačnou cenou 13 eur. Ak cena akcií vzrastie o 10% na 11 eur, zvýši sa cena warrantu o 5x 10 = 50%. Rovnaký scenár by však platil aj pri nepriaznivom vývoji.

Uplatnenie warrantov

• Väčšina warrantov je amerického typu, čo znamená, že dávajú svojmu držiteľovi možnosť uplatniť svoje právo kedykoľvek počas životnosti warrantu až do dňa jeho splatnosti - vysporiadanie prebieha v peniazoch.
• Investor realizuje zisk, ak sa pri uplatnení warrantu kótuje podkladové aktívum nad (call) alebo pod (put) break-even hranicou warrantu

Výhody warrantov

• Nízka cena - ceny warrantov sa pohybujú väčšinou v rádoch centov alebo jednotiek eur, vďaka tomu sa warranty stávajú inštrumentom dostupným aj pre menších investorov a privátnu klientelu
• Široké spektrum podkladových aktív - warranty môžu byť emitované na najrôznejšie druhy podkladových aktív. Investori tak môžu participovať na vývoji hodnoty akcií (domácich i zahraničných), akciových indexov, zahraničných mien alebo komodít
• Rozsiahla ponuka - na stuttgartskej derivátovej burze EUWAX je v súčasnosti v ponuke cez 45 000 rôznych warrantov, investor si tak môže pri konkrétnom titule zvoliť rôzne realizačné ceny alebo splatnosti warrantu

Riziká warrantov

• Riziko pákového efektu - páka pri warrantoch spôsobuje väčšie zisky, ale aj väčšie straty v porovnaní s priamou investíciou do podkladového aktíva. Všeobecne platí, že čím je páka vyššia, tým je investícia do warrantu riskantnejšia
• Riziko úplnej straty - warrant sa stáva bezcenný, ak premeškáte dátum uplatnenia warrantu alebo hodnota podkladového aktíva klesne pod realizačnú cenu warrantu
• Riziko zmeny volatility a ceny - hodnota warrantu je ovplyvňovaná tiež jeho životnosťou alebo volatilitou podkladového aktíva. To spôsobuje, že časová hodnota warrantu sa mení denne a jeho kurz môže klesať, aj keď sa hodnota podkladového aktíva nemení. Čím bližšie je termín splatnosti warrantu, tým je jeho časová hodnota nižšia, až je v deň splatnosti nulová. Vysoká časová hodnota môže znamenať vyššie kurzové riziko.
• Kurzové riziko - kurz warrantu sa odvíja od ceny podkladového aktíva a tento vývoj môže viesť niekedy až ku strate investovaného kapitálu
• Likvidné riziko - warranty sú emitované väčšinou v malých množstvách, to môže spôsobiť veľké výkyvy kurzov alebo problémy pri úplnom uskutočnení objednávky.