Zlato sa nevracia náhodou
Zlato nezískava väčšiu pozornosť preto, že by investori prestali veriť rastovým aktívam. Posledné roky však zmenili pohľad na to, čo v správe majetku znamená relatívne bezpečie. Vysoká inflácia v rokoch 2022 a 2023, rýchle zvyšovanie úrokových sadzieb, rastúce rozpočtové deficity aj geopolitické konflikty otvorili otázku, ako chrániť časť kapitálu pred rizikami, ktoré sa nedajú vyriešiť výberom jednej firmy alebo jedného trhu.
Dôležitým momentom bolo aj zmrazenie časti devízových rezerv ruskej centrálnej banky po invázii na Ukrajinu, čo ovplyvnilo uvažovanie mnohých centrálnych bánk na východ od nás, ktoré sa vo väčšom odkláňajú od amerického dlhu v prospech zlata, ktoré nemá emitenta (a preto nemôže byť zmrazené). Ukázalo sa, že pri rezervách a veľkom majetku rozhoduje nielen výnos, ale aj mena, jurisdikcia a politické riziko. Potvrdzuje to aj správanie centrálnych bánk. Podľa World Gold Council dosiahli ich čisté nákupy zlata v roku 2025 približne 863 ton, čo síce bolo menej než vo výnimočne silných predchádzajúcich rokoch, stále však výrazne nad dlhodobým priemerom.
Do rovnakého trendu zapadá aj J&T BANKA Wealth Report 2025. Prieskum, ktorý banka realizuje už 15 rokov, oslovil 443 investorov s disponibilným majetkom najmenej 1 milión dolárov.
Dve krajiny, odlišné vnímanie rizika
Podľa J&T BANKA Wealth Report 2025 označilo 31 % slovenských respondentov zlato za investíciu s najzaujímavejším potenciálom zhodnotenia v roku 2026. Je to najvyšší podiel za posledné štyri roky. V roku 2022 to bolo 14 percent, o rok neskôr 11 percent, v roku 2024 podiel stúpol na 19 percent a vlani dosiahol spomínaných 31 percent.
V praxi to neznamená, že bonitní investori opúšťajú akciové stratégie. Zlato v ich portfóliách častejšie plní úlohu stabilizačnej zložky, ktorá má pomáhať chrániť časť majetku v obdobiach zvýšenej neistoty na trhoch alebo pri geopolitických otrasoch.
Prieskum meria očakávania voči jednotlivým investíciám, nie skutočnú váhu zlata v majetku respondentov. Rozdiel však zapadá do širšieho obrazu, ktorý Wealth Report pomenúva pri hodnotení domácej ekonomiky.
Slovenskí respondenti sú v aktuálnom ročníku prieskumu najopatrnejší voči hospodárskej situácii od začiatku meraní v roku 2013. Súvisí to s pomalším rastom, konsolidáciou verejných financií postavenou najmä na vyšších daniach a odvodoch, vyššou infláciou aj neistotou v podnikateľskom prostredí. Českí respondenti naopak hodnotia podmienky najlepšie od roku 2021, keďže vnímajú silnejší výkon ekonomiky, rast reálnej kúpnej sily a postupné uvoľňovanie menovej politiky. Slovenský záujem o zlato preto možno čítať ako citlivejšiu reakciu na kombináciu globálnych rizík a slabšej dôvery v domáce prostredie.
„Vyšší záujem o zlato podľa mňa neznamená, že investori prestávajú veriť rastovým aktívam. Skôr potvrdzuje, že pri väčšom majetku rastie význam aktív, ktoré dokážu zvyšovať odolnosť portfólia aj v prostredí geopolitických zmien, rastúceho zadlženia či inflačných tlakov,“ približuje Anna Macaláková, riaditeľka J&T BANKY na Slovensku.
Prečo zlato nenahrádza akcie, ale dopĺňa portfólio
Zlato však v rebríčku očakávaní nepreberá úlohu hlavného motora zhodnotenia majetku. Medzi slovenskými respondentmi zostávajú na prvom mieste akcie zahraničných firiem, od ktorých najzaujímavejšie zhodnotenie očakáva 54 percent opýtaných. Na druhom mieste sú investície do súkromných firiem, teda private equity, so 49 percentami. Zlato je s 31 percentami tretie.
„Pri správe majetku nejde o to, či zlato “porazí“ akcie alebo private equity. Podstatné je, akú úlohu má každé aktívum v celkovej štruktúre portfólia. Ak má portfólio majetok nielen zhodnocovať, ale aj chrániť v horizonte nasledujúcich desiatich či dvadsiatich rokov, zlato v ňom má svoje prirodzené miesto,“ vysvetľuje Anna Macaláková.
Zlato nie je naviazané na ziskovosť jednej spoločnosti, hospodársky cyklus jednej ekonomiky ani rozhodnutia jednej vlády. To neznamená, že je bez rizika, ale že do portfólia prináša iný typ rizika než tradičné finančné aktíva. V portfóliu preto môže plniť odlišnú úlohu než akcie či dlhopisy a prispievať k jeho väčšej odolnosti voči rôznym trhovým scenárom, keď je vnímané ako defenzívne aktívum, ktoré z dlhodobého hľadiska vie preniesť hodnotu na nasledujúce generácie
Ochrana hodnoty nie je garancia výnosu
Aj samotní respondenti vnímajú zlato optimistickejšie než veľkú časť konzervatívnych nástrojov.
Z takýchto údajov však nemožno vyvodzovať, že zlato je univerzálnou odpoveďou na neistotu. Nevytvára pravidelný výnos, jeho cena môže výrazne kolísať a výkonnosť z minulosti nie je predpoveďou ďalšieho vývoja. Jeho úloha sa preto v profesionálnej správe majetku odvíja od celkovej alokácie, investičného horizontu a tolerancie rizika.
Viac informácií zo sveta majetných ľudí sa dozviete na: https://www.jtbanka.sk/files/archiv/wealth-report/jt-banka-wealth-report-2025-zaverecna-sprava.pdf
---
Zdroj: J&T BANKA Wealth Report 2025. Údaje o nákupoch zlata centrálnymi bankami: World Gold Council. Tento materiál, ktorý vytvorila J&T BANKA, a.s., pobočka zahraničnej banky, má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie ani ponuku na kúpu alebo predaj finančného nástroja.