Nie dlhodobosť či krátkodobosť investície, nie aktuálna situácia na finančných trhoch, nie kvalita či znalosti portfóliových manažérov spravujúcich ten-ktorý fond, nie investičná stratégia konzervatívneho, vyváženého či rastového fondu, je to zákon, ktorý momentálne hýbe zložením majetku, ktorý budú súčasní dôchodkoví sporitelia používať a užívať v dôchodkovom veku. Vďaka zákonu žiadne, ani krátkodobé, poklesy nehrozia. Extra výnosy však čakať tiež nemožno.
Ešte koncom roka 2008 bol podľa údajov Národnej banky (tabuľka 1) majetok druho-pilierových dôchodkových fondov zložený na 67 % z dlhopisov a 6 % tvorili akcie. Prostriedky na účtoch v bankách reprezentovali 21 % majetku. K 30. júnu tohto roka akcie tvorili už len 1 % z celkového majetku dôchodkových fondov.
Dlhopisy klesli na 34 %. Došlo aj k rapídnemu zníženiu dĺžky ich splatnosti tak, aby bolo čo najviac eliminované riziko z poklesu hodnoty dôchodkovej jednotky vplyvom ich precenenia.
Vzhľadom na dikciu zákona logicky dynamicky narástol podiel prostriedkov na účtoch v bankách. Aktuálny pohľad na zloženie majetku jednotlivých fondov (tabuľka 2) napovedá, že ich podiel je ešte významnejší. Z investičného hľadiska sa manažéri na Slovensku presunuli pri správe prostriedkov dôchodkových fondov od konzervatívnej stratégie k ultrakonzervatívnej, prakticky bezrizikovej forme zhodnocovania úspor.
Tomu je potrebné aktuálne prispôsobiť aj očakávania výnosov. Akcie prakticky z majetku našich dôchodkových fondov vymizli. V zanedbateľnej miere si ich ponechala iba jedna správcovská spoločnosť.
Zloženie majetku doplnkových dôchodkových fondov podľa NBS (tabuľka 3), ktorých investičná stratégia nebola zasiahnutá poslednými zmenami v legislatíve, ukazuje, že aj keď v nich podiel akcií nie je obzvlášť významný, pomer medzi dlhopismi a bankovými vkladmi je niekde na úrovni druhopilierových fondov spred novelizácie zákona. Ďalší z dôkazov, že nie aktuálna situácia na finančných trhoch, je dôsledkom radikálnej zmeny v investičnom rozhodovaní správcov.
Výber fondu a správcu
Nie je to však jediná zmena spôsobená zákonom. Vplyvom posunu k tejto ultrakonzervatívnej stratégii sa zrušili rozdiely medzi jednotlivými typmi fondov. Slová rastový a vyvážený stratili svoj význam a sporiteľovi môže byt v tejto chvíli prakticky jedno, do ktorého z fondov plynú jeho úspory.
Za normálnych okolností by boli investičné stratégie a rozhodnutia správcov spolu s poplatkami kľúčové pri rozhodovaní sa sporiteľa o výbere alebo zmene spoločnosti, ktorá bude zodpovedať za zhodnocovanie úspor dôležitých pre výšku budúcich dôchodkov.
Momentálne sa stratégia správcov líši prakticky len v tom, do akej miery preferujú vo svojich portfóliách menej rizikové pokladničné poukážky niektorého zo štátov EÚ alebo mierne výnosnejšie vklady v bankách.
Nasvedčuje tomu aj aktuálne rozdelenie trhu dôchodkového sporenia (graf), ktoré sa prakticky nemení. Nikto už nesleduje konkurenčný boj a nesnaží sa bombastickým nápadom, prípadne kampaňou odlíšiť od konkurencie. Malí bojujú o prežitie a veľkí dúfajú, že momentálny tlak na druhý piliera je dočasnou záležitosťou.