V roku 2001 napísal Thomas Buberl dizertačnú prácu o podnikových dlhopisoch, v ktorej dôkladne demonštroval vlastnosť globálnych trhov: vládny dlh vždy vyhráva. Bez ohľadu na ekonomickú situáciu investori vždy hodnotia vládny dlh vyššie ako dlhopisy vydané spoločnosťami. Dôvod je jasný. V ťažkej situácii môže vláda (takmer) vždy splatiť svoje dlhy zvýšením daní alebo dokonca tlačením vlastných peňazí. Spoločnosti nemajú také šťastie a v dôsledku toho platia viac za pôžičky od investorov. Buberl je teraz generálnym riaditeľom francúzskej poisťovacej spoločnosti Axa, ktorej dlhopisy tento mesiac dosiahli niečo mimoriadne: porazili vládu.
Francúzska politika je opäť v chaose a jej vládne dlhopisy trpia, čo vedie k prudkému nárastu ich výnosov a nákladov na dlh krajiny. Dlhopisy vydané spoločnosťou Axa sú medzitým naďalej veľmi žiadané.
Takéto prípady sú vzácne a kruto ilustrujú zložitú situáciu, v akej sa francúzsky štát nachádza. Výnosy krajiny už prekonali výnosy Talianska – údajne enfant terrible eurozóny – a dokonca aj Grécka, ktorého dlhová kríza ho pred desiatimi rokmi takmer vyradila z eurozóny.
Tento článok je určený pre predplatiteľov.
Zostáva vám 58% na dočítanie.
Zostáva vám 58% na dočítanie.
