Úspešné hlasovanie o štátnom rozpočte v Poľsku včera spustilo záujem investorov o meny celého regiónu. Slovenská aj česká koruna dosiahli nové rekordy oproti euru. Slovenská mena sa novým historickým maximom 37,200 koruny za euro nezadržateľne blíži k veľkej figúre 37 SKK/EUR. A to tesne pred utorkovým zasadaním Bankovej rady Národnej banky Slovenska, ktorá bude rozhodovať o výške kľúčových úrokových sadzieb. Očakávania analytikov o tom, ako centrálna banka rozhodne, nie sú jednotné.
Prečo zrejme sadzby nezvýši
Výrazné posilňovanie koruny odďaľuje podľa analytika Poštovej banky Miroslava Šmála zvyšovanie kľúčových úrokových sadzieb. "Nepredpokladáme preto, že by centrálna banka mala zvýšiť sadzby už na najbližšom zasadaní Bankovej rady NBS. Ani pozitívne výsledky inflácie a štruktúry HDP nehovoria v prospech nutnosti zvýšiť základné úrokové sadzby. V prvom štvrťroku by podľa neho NBS nemala zvyšovať sadzby," hovorí Šmál.
Aj analytik Slovenskej sporiteľne Michal Mušák si myslí, že centrálna banka na utorkovom zasadnutí sadzby nezmení. "Od posledného decembrového zasadnutia bankovej rady, ktoré naznačovalo možný budúci rast sadzieb, sa koruna posilnila takmer o dve percentá. NBS pritom prikladá pri hodnotení uvoľnenosti menových podmienok kurzu väčšiu váhu ako úrokovým sadzbám," skonštatoval. NBS môže podľa neho najrýchlejšie a najvýraznejšie ovplyvniť infláciu cez posilnenie kurzu. "Najbližšej by sa sadzby mohli zmeniť až niekedy na prelome rokov 2006 a 2007," myslí si Mušák. Zvyšovanie sadzieb v súčasnosti by totiž podľa neho zmenšilo priestor do budúcnosti.
"Výsledok hlasovania bankovej rady bol v decembri veľmi tesný, čo vyvolalo obavy zo skorého rastu sadzieb. Časť trhu začala predpokladať, že úroky pôjdu hore podobne ako v ČR," uvádza Marek Gábriš, analytik ČSOB. Silná koruna však pravdepodobnosť vyšších sadzieb zredukovala. Centrálna banka však môže trhy prekvapiť a úroky zvýšiť už v utorok.
Argumenty za nárast úrokov
Podľa hlavného analytika VÚB banky Zdenka Štefanidesa centrálna banka napriek silnej korune na utorkovom zasadnutí pravdepodobne zvýši úrokové sadzby, lebo inflácia rastie a s najväčšou pravdepodobnosťou prekročí tohtoročný inflačný cieľ NBS. "Keďže od začiatku roku 2009 chceme vstúpiť do eurozóny, a už v polovici roku 2008 musíme plniť maastrichtské kritériá, centrálna banka si nemôže dovoliť prekročiť inflačný cieľ na budúci rok," myslí si. Pretože menová politika pôsobí na infláciu s oneskorením 12 až 18 mesiacov, je podľa neho pravdepodobné, že NBS sa rozhodne konať už teraz.
Inflácia rastie najmä pre vyššie ceny energií, na čo centrálna banka nemá dosah. Dôležité však podľa neho je to, že s rastom cien energií rastú aj inflačné očakávania, čo jej môže spôsobiť problém stlačiť infláciu na nižšie úrovne na budúci rok. "Silnejšia koruna pomáha znížiť infláciu. Súčasné posilnenie koruny oproti euru je však dôsledkom obnoveného záujmu investorov o meny celého regiónu, najmä poľského zlotého, nie primárne záujmom o korunu samotnú," uvádza Štefanides. Preto je podľa neho pravdepodobné, že NBS vyšle v podobe malého zvýšenia úrokových sadzieb signál, že to so svojimi inflačnými cieľmi myslí vážne a nespolieha sa na vývoj kurzu, ktorý napriek vstupu koruny do ERM II stále primárne ovplyvňujú okolité trhy.
Koruna sa môže ďalej posilňovať
Historicky najlacnejšie euro môže podľa Gábriša lákať importérov na nákupy devíz, čo spolu s možným vyberaním ziskov nerezidentov môže viesť k dočasnej pauze. "Predpokladám, že pred ponorom pod hladinu 37 SKK/EUR sa koruna ešte raz nadýchne a potom ju zdolá," predpovedá. Na to je však podľa neho nevyhnutná podmienka stabilného regiónu. Koruna by aj počas nasledujúcich dní mala reagovať predovšetkým na situáciu v Poľsku a poľský zlotý. Trend výrazného posilňovania koruny, aj keď s možnými krátkodobými výkyvmi, by počas najbližších dní mal zostať zachovaný. Pozornosť trhov sa pritom v utorok presunie na hlasovanie Bankovej rady NBS.
StoryEditor