Keď boli pri májovom vstupe Facebooku na americký trh Nasdaq akcie spoločnosti horúcim tovarom, zrejme ani väčšina skeptikov by nepredvídala nasledujúce udalosti. O takmer tri mesiace neskôr sa titul obchoduje o viac ako 40 percent nižšie (teraz sa nachádza okolo úrovne 20,38) pod upisovacou cenou rovných 38 dolárov.
Facebook zamieril rovno do červeného a hoci IPO (prvotný úpis akcií) sprevádzali technické problémy, tie podľa analytikov skutočne za neskorším postupným prepadom akcií nestáli.
Predovšetkým, ako už bolo už zdôrazňované, burzovému debutu Facebooku predchádzali nadmerné očakávania spojené s obrou veľkosťou IPO a podľa mnohých neúmerne vysokou upisovacou cenou, ktorá sa nezakladá sa na adekvátnom strategickom pláne ďalšieho rastu spoločnosti. "Upisovateľom a médiám sa skvele podarilo urobiť titulu pred IPO bombastickú reklamu, potom prevzali opraty predajcovia," podotkol Michael Pachter z Wedbush Securities.
Napríklad známy investor George Soros nakúpil 341-tisíc akcií Facebooku. Predal však podiely vo finančných spoločnostiach Citigroup (420-tisíc akcií), JP Morgan Chase (701,4-tisíc akcií), Goldman Sachs (120-tisíc akcií). Okrem toho predal aj menšie podiely vo firmách Dell a Intel.
Hoci niektorí investori ponechávajú Facebook na svojom "býčom" zozname a necelá miliarda užívateľov sociálnej siete drží spoločnosť v zisku, zatiaľ čo tá intenzívne hľadá nové cesty zvýšenia príjmu z reklamy, titul sa môže znovu dostať pod veľký tlak. Predovšetkým totiž skončí obdobie, počas ktorého nesmú akcionári následne po IPO svoje podiely na trhu predávať. Trhu tak počas nasledujúcich štyroch mesiacov hrozí prílev až dvoch miliárd nových akcií Facebooku. Pre predstavu - ide zhruba o 70 percent z celkového počtu.
Tzv. lock-up period je doba, počas ktorej musí strategický investor počkať s predajom upísaných akcií po uvedení emisie na verejne obchodované trhy. A prvej várke akcionárov sa v tomto ohľade uvoľnia ruky už tento štvrtok. Doteraz sa na trhu voľne obchoduje (free float) približne 420 miliónov akcií, teda 15 percent z celkového počtu. Na mieste sú obavy, či ukončenie tzv. lock-up period nepovedie k nadmernej ponuke, ktorá stlačí cenu akcie ešte nižšie. Hoci aktuálne nízka cena zrejme prinúti akcionárov s predajom skôr vyčkávať, počet predajcov minimálne sčasti narastie, a pri raste ceny titulu budú pribúdať. To môže vyústiť do stáleho prebytku ponuky akcií nad dopytom na ďalší rok aj dlhšie, špekuluje BusinessInsider.
| Vývoj ceny akcií Facebooku |
Spoločnosti bežne po vypršaní lock-up periód, za predpokladu, že cena akcií od IPO vzrástla, vykonávajú akúsi "sekundárnu" ponuku akcií, v rámci ktorej zhromažia všetky podiely, ktorých sa dovtedy zviazaní investori chcú a môžu zbaviť, do jedného a predá tento akciový blok inštitucionálnym investorom. Hoci túto druhotnú ponuku väčšinou sprevádza pokles ceny akcie, znižuje sa neistota a riziko previsu ponuky a trh sa čoskoro sústredí späť na fundamenty spoločnosti, pričom akciu to poznamená minimálne.
V prípade Facebooku takýto postup zrejme neprichádza do úvahy; hoci obrovské množstvo čoskoro na predaj voľných akcií napovedá, že spoločnosť sekundárnu ponuku plánovala, po prepade akcií o viac ako 40 percent nemožno nadšenie investorov očakávať. Kto by si od bankára kúpil akciu firmy za 20 dolárov, keď za ňu tomu samotnému bankárovi zaplatil pred štvrť rokom 38 dolárov? A z podobného dôvodu nie je pravdepodobný ani spätný odkup akcií... Čo privádza späť k predpokladu, že kto bude chcieť svoje akcie predať, urobí tak priamo na trhu. "Spoločnosť je čím ďalej viac vnímaná ako zraniteľná," komentuje Harvardu profesor David B. Yoffie, ktorý pôsobí v predstavenstvách niekoľkých technologických firiem.
Facebook navyše bude musieť v nasledujúcich mesiacoch vypísať americkej vláde šek na 2,5 až 4 miliardy dolárov na daniach spojených so zamestnaneckým kompenzačným programom. V rámci tzv. Restricted Stock Units (RSU), formy odmeňovania, má zamestnanec nárok na určitý počet akcií, pričom po vypršaní určitej lehoty sa s hodnotou týchto akcií nakladá ako s akýmkoľvek iným nákladom na zamestnanca.
Ako problém pre budúcnosť firmy sa môže ukázať aj to, že zamestnanci Facebooku majú teoreticky menšiu motiváciu k lojalite k spoločnosti v porovnaní s obdobím predchádzajúcim IPO. Ich udržanie by potom bolo náročnejšie a predovšetkým nákladnejšie. Pre každého zamestnanca, ktorý do firmy vstúpil v poslednom roku a pol, platí, že cena akcie je dnes pod hodnotou z doby, kedy sa u FB nechal zamestnať. Zatiaľ čo cena akcie v rámci RSU programu zamestnaneckých benefitov v prvom štvrťroku minulého roka predstavovala 24,10 USD a o rok neskôr takmer 31 dolárov, po prepade na minimá okolo 20 dolárov sa hodnota RSU pre všetkých zamestnancov figurujúce vo firme menej ako 18 mesiacov výrazne stenčila. Nehľadiac na fakt, že tento typ programu je pre zamestnanca oveľa výhodnejší ako akciové opcie, ktoré nemajú pri poklese ceny akcie pod stanovenú hodnotu prakticky žiadnu hodnotu. Hodnota RSU pre zamestnancov sa rovná v podstate aktuálnej trhovej cene akcie, tá sa však pohybuje na minimách od konca roku 2010.
Ak zhrnieme vyššie uvedené zdroje obáv, prepad ceny akcií Facebooku zarobil firme na ďalšie problémy, z ktorých ju žiadny síce nemusí ohroziť na živote, riziko nepriaznivého vplyvu na trhové ocenenie titulu však nesie.
(Zdroj: Business Insider, CNBC, NY Times)
Barbora Maláanalytička Patria Online Obchodovanie: www.patria-direct.sk |