Opčné stratégie, ktoré majú najmä špekulatívny účel

V predchádzajúcich dvoch dieloch nášho opčného edukačného seriálu sme si predstavili stratégie, ktoré kombinovali opčnú pozíciu s pozíciou v podkladovom aktíve a vždy mali za úlohu buď vytvoriť dodatočný výnos, alebo ochrániť kapitál proti prepadu cien aktív. V dnešnom dieli sa však pozrieme na inú stránku opčných stratégií, a to na stratégie, ktoré kombinujú iba opcie medzi sebou, a pozícia v podkladovom aktíve už do hry nevstupuje. Tieto typy stratégií majú väčšinou špekulatívny účel s cieľom vytvoriť pre investora čo najvhodnejší rizikovo-výnosový profil. Dnešný diel bude venovaný dvom veľmi podobným stratégiám Straddle a Strangle.

Long Straddle

Stratégia Straddle, ako si hneď ukážeme, patrí do skupiny stratégií, ktoré špekulujú na zvýšenú trhovú volatilitu a je to jedna z jednoduchších a hlavne obľúbených stratégií. Skladá sa z dvoch opcií, opcie call a opcie put. V prípade Long Straddle sa v obidvoch prípadoch jedná o long opcie. Jej využitie je založené predovšetkým na type trhového očakávania, kedy ako investor očakávame, že by v blízkej dobe mohol nastať určitý výrazný pohyb, ale nie sme si istí, ktorým smerom. Na dvoch grafoch nižšie vidíte najprv jednotlivé opcie, teda Long Put a Long Call a potom výsledok súčtu oboch opčných pozícií, čo predstavuje stratégiu Long Straddle.

(Obrázky sú ilustratívne, spodný hrot stratégie straddle je súčtom opčnej prémie za long call a opčnej prémie za long put)

Z druhého grafu je teda zrejmé, že pre úspech je dôležité, aby cena podkladového aktíva buď vzrástla, alebo klesla od súčasnej trhovej ceny s tým, že body zvratu (BEP) sú od strike ceny vzdialené o opčnú prémiu zaplatenú za obidve opcie. Zásadný pokles alebo vzostup je v náš prospech. Táto stratégia sa dá výborne využiť napríklad v situáciách, kedy je napríklad farmaceutická firma v súdnom konaní ohľadom účinku niektorého z liekov, alebo výrobca cigariet ohľadom účinkov jeho výrobkov. V týchto situáciách je ideálne otvoriť Long Straddle, nakoľko výsledok takého súdneho konania nie je vopred známy a jeho dopady budú pozitívne v prípade, že daná spoločnosť neprehrá, a negatívne, pokiaľ skončí medzi porazenými. V každom prípade je veľmi pravdepodobné, že dôjde k výraznému pohybu na jednu alebo druhú stranu. Ďalšie vhodné využitie si ukážeme v priebehu tohto textu na príklade s akciami Microsoftu.

Tabuľka charakteristík stratégie Long Straddle je nasledujúca:

Long Strangle

Stratégia Long Strangle je veľmi podobná Long Straddle, má rovnaké využitie a podobný graf, ale líši sa v jednej zásadnej veci. Long Strangle nemá jednu strike cenu, ale dve. Cieľom stratégie Long Strangle je nakúpiť stratégiu pre pokrytie volatility s oveľa nižšími nákladmi, obidve opcie sa totiž kupujú namiesto At-the-Money so strike Out-of-the-Money. Pochopiteľnejšia je stratégia z grafov:

Tabuľka charakteristík je totožná s tabuľkou Long Straddle s rozdielom v bode zvratu. Bod Zvratu je v tomto prípade posunutý viac od stredu, je teda náročnejšie ho dosiahnuť.

Teraz si porovnáme obidve stratégie.

Straddle X Strangle

Z grafu je zrejmé, že stratégia Straddle je síce drahšia, ale na druhej strane skôr dosahuje Bod Zvratu (za predpokladu, že nič ďalšie sa nemení) a je teda väčšia pravdepodobnosť, že na konci budeme v zisku. Naopak stratégia Strangle je lacnejšia a v prípade, že očakávame skutočne výrazný nárast alebo pokles ceny podkladového aktíva, môže byť lepšou voľbou ako Straddle. Z grafu sa dá vyčítať aj skutočnosť, že strike ceny Strangle sú OTM.

Príklad využitia

Obidve stratégie sa využívajú aj v nasledujúcom prípade, ktorý si ukážeme na súčasnom vývoji akcií Microsoftu. Tie sa už určitú dobu pohybujú v bočnom trende a sprevádza ich v poslednej dobe skôr znížená volatilita. Je všeobecne známe, že trhy v úzkom pásme nevedia zotrvať príliš dlho a skôr či neskôr z pásma vybočia. To je príležitosť využiť stratégiu Straddle. Keď sa trh pohybuje v bočnom trende dlhší čas, je to pre nás výhodné dvojnásobne, keďže ako si spomenieme, volatilita je veľmi podstatným činiteľom pri determinácii ceny opcie, teda čím vyššia volatilita, tým vyššia je aj opčná prémia, nakoľko tým vyššia je pravdepodobnosť, že opcia v deň expirácie zavrie v pluse. Nízka volatilita nám však hrá do kariet, pretože sa celkové náklady na otvorenie Straddle alebo Strangle pozície patrične znížia.

*Volatilita, resp. pre nás podstatná implicitná volatilita, je dobrá aj ako indikátor podhodnotenosti alebo nadhodnotenosti opčných kontraktov. Implicitná volatilita totiž meria, aká je investormi očakávaná volatilita do budúcna, historická sa naopak pozerá do minulosti. V prípade, že je implicitná volatilita nižšia ako historická volatilita, je opcia podhodnotená a stratégia Straddle sa tak oplatí. Preto je dobré vyhľadávať aktíva s nízkou implicitnou volatilitou. Vhodným indikátorom implicitnej volatility je napríklad index VIX, ktorý podľa cien opcií vykresľuje implicitnú volatilitu na index SP500.

Short Straddle, Short Strangle

Presne opačnými stratégiami sú Short verzie oboch typov, ako Straddle, tak Strangle. Tieto majú aj presne opačný cieľ, teda vyhľadávajú situácie, kedy je očakávaná volatilita nízka a trh by sa nemal výrazne vychýliť. Využívajú sa napríklad v konsolidačných formáciách technickej analýzy a na vrcholoch a dnách trendov. Sú o niečo riskantnejšie ako ich Long dvojičky, nakoľko ide o vypísanie dvoch opcií a strata je teda neobmedzená a zisk obmedzený.

Na grafe vidíme, ako vyzerá Short Straddle a Short Strangle stratégia. Je zrejmé, že je oproti Long verzii iba zrkadlovo otočená podľa osi X.

Teraz by ste mali byť schopní bez problémov použiť obidve stratégie a využiť ich k zhodnoteniu svojho majetku. V budúcom, šiestom dieli, si predstavíme, ako fungujú stratégie Spread.

Obchodovanie s opciami bez akéhokoľvek rizika s virtuálnymi prostriedkami si môžete vyskúšať TU.