StoryEditor

Euro oslabuje... Komu to pomôže? (komentár dňa)

18.03.2015, 23:00


Oslabovanie spoločnej európskej meny v posledných týždňoch opäť nabralo na obrátkach a je na mieste položiť si otázku, čo z toho vyplýva pre európske firmy a pracujúcich. Kľúčovými oblasťami, kde sa môžu prejaviť výraznejšie fluktuácie menového kurzu, sú najmä cenový vývoj (drahší import) a zahraničný obchod (lacnejší export). Vývoj cien tentoraz nechajme bokom a zamerajme sa na možné dopady oslabenia eura na exportnú výkonnosť členských krajín eurozóny.

Zahraničný obchod s tovarmi a službami je jednou z mála oblastí, v ktorých bola eurozóna ako celok doteraz úspešná aj v krízových rokoch. V roku 2013 (definitívne údaje za r. 2014 zatiaľ nie sú k dispozícii) dosiahli krajiny eurozóny s krajinami mimo menovej únie obchodný prebytok v rekordnej výške 340 mld. Eur. Aktuálne výrazné oslabenie eura by malo pôsobiť v smere ďalšieho rastu obchodného prebytku, keďže nižšie ceny v zahraničnej mene obvykle znamenajú rast konkurenčnej schopnosti exportu.

Mnohé krajiny eurozóny patria svojou intenzitou zahraničného obchodu medzi vysoko otvorené ekonomiky, t. j. krajiny s vysokým podielom exportu na HDP. Najväčšie ekonomiky eurozóny však dosahujú pomerne nízky podiel exportu mimo eurozóny na celkovom exporte, resp. na HDP (pozri graf č. 1). Znamená to, že aktuálne prudké oslabenie eura sa na celkovom ekonomickom výkone eurozóny zrejme podstatným spôsobom neprejaví. Ak by súčasný nízky kurz eura vydržal počas celého roku 2015, podľa odhadnutých elasticít ECB by to malo v tomto roku znamenať pre HDP eurozóny vzpruhu o približne 0,5%. Nie je to zanedbateľné, ale štrukturálne problémy v eurozóne sa tým rozhodne nevyriešia. Všimnime si tiež, že problémové krajiny dosahujú najnižšie podiely exportu mimo eurozónu na svojom HDP, t. j. rastový impulz vyplývajúci z oslabenia eura by mal byť práve v týchto krajinách najslabší.

Graf č. 1: Vybrané ukazovatele exportnej výkonnosti krajín eurozóny v roku 2014*

Zdroj: Eurostat, výpočty RITRO Invest

* pozn: údaje za Španielsko, Írsko, Maltu a Luxembursko nie sú k dispozícii ani za predošlé roky

Uvedený odhad len mierneho pozitívneho impulzu oslabenia eura na ekonomický rast eurozóny podporujú aj skúsenosti z uplynulých rokov. Aktuálne oslabenie eura je síce pomerne prudké, ale nie mimoriadne. Na grafe č. 2 vidíme, že za posledných 7 rokov euro už štvrtýkrát zažíva obdobie, kedy v pomerne krátkom čase voči košu mien obchodných partnerov oslabilo prinajmenšom o 15%. Počas týchto období, alebo krátko po nich, sa nikdy zázračné oživenie v menovej únii nekonalo. Ekonomická dynamika v eurozóne v posledných rokoch skôr kopírovala vývoj globálneho cyklu, aj keď na nižšom rýchlostnom stupni.

Graf č. 2: Vývoj kurzu eura voči košu mien obchodných partnerov

Zdroj: Thomson Reuters

01 - Modified: 2007-04-17 12:11:00 - Feat.: 0 - Title: Podľa SMK rušiť nemocnice vôbec netreba
01 - Modified: 2022-11-24 06:57:02 - Feat.: - Title: Euro pokračuje v raste, jeho kurz vo štvrtok stúpol 02 - Modified: 2022-11-16 17:37:33 - Feat.: - Title: Euro posilňuje voči doláru aj jenu, obavy z dopadu rakety v Poľsku poľavili 03 - Modified: 2022-11-11 16:56:00 - Feat.: - Title: Euro sa dostalo na trojmesačné maximum voči doláru. Silnejšie než americká mena je od štvrtka 04 - Modified: 2022-11-09 16:48:07 - Feat.: - Title: Euro sa oslabilo, ale zostáva nad paritou s dolárom 05 - Modified: 2022-11-06 18:18:00 - Feat.: - Title: Český premiér Fiala: Počas tohto volebného obdobia Česko euro neprijme
menuLevel = 2, menuRoute = finweb/komentare-a-analyzy, menuAlias = komentare-a-analyzy, menuRouteLevel0 = finweb, homepage = false
07. december 2022 07:56