Jeden taký ponúka napríklad Jeff Opdyke z Wall Street Journal. Ten sa pozastavuje nad tým, že cena zlata neklesla po slabých inflačných dátach v Spojených štátoch. V júli rástli ceny len o 1,2%.
Zlato ani nereagovalo na "cestu k deflácii", ako označil súčasnú situáciu Mohamed El-Erian z fondu Pimco.
Sedliacky rozum hovorí, že ani deflácia, ani slabá inflácia by nemali byť pre zlato dobré. Tak prečo sa stále drží v blízkosti svojho vrcholu na 1 200 dolároch za uncu? Niečo tu nehrá ...
Firma Ibbotson Associates nedávno vypracovala štúdiu za účelom overenia toho, ako sleduje zlato mieru inflácie. Dalo by sa očakávať, že zlato ako významná komodita má veľmi úzku koreláciu s infláciou.
Dáta od roku 1978 zodpovedajú koreláciu 0,08, čo je veľmi nízka hodnota. Dokonale korelujúce veličiny majú mieru korelácie 1, pri -1 sa cena dvoch sledovaných aktív pohybuje v opačnom smere. Hodnota blízko nuly naznačuje, že si zlato len ťažko všimne infláciu a spoločný cenový pohyb sú skôr zhodou náhod.
Infláciu zlato ignoruje
Ak inflácia neovplyvňuje cenu zlata, čo na ňu môže mať vplyv? Ak veríte korelačným štúdiám, potom je to americký dolár. Od roku 1973, kedy prestal byť dolár krytý zlatom, sa cena zlata veľmi presne odvíjala od hodnoty dolára. Korelácia medzi mesačnými cenami zlata a dolárovým indexom v porovnaní s hlavnými svetovými menami bola -0,45.
To je rozhodne silnejšia korelácia než s infláciou. Pri pohľade na kratšie časové obdobie od roku 1980 do dneška prichádzame ku korelácii -0,65, teda silne negatívne korelovanej. Keď sa doláru darí, zlato ustupuje, keď je dolár slabý, zlato žiari.
Z toho vyplýva, že zlato nie je komodita v tom zmysle, že by ju ľudia alebo priemysel spotrebovali. "Zlato je menou, ktorej cena sa na trhu vyvíja podľa potenciálneho strachu o stratu kúpnej sily ostatných papierových mien," tvrdí Paul Brodsky, riaditeľ QB Asset Management.
Je za tým dolár?
Ak má pravdu, potom za skutočným vývojom ceny zlata stojí dlhodobé oslabovanie amerického dolára, nie inflácia alebo deflácia. Od doby, čo nie je dolár naviazaný na zlato, je v dlhom klesajúcom trende, krátkodobo vystriedanom silnejšími periódami. Od roku 1973 je dolár oproti indexu hlavných svetových mien o 27% nižší a o 45% nižší v porovnaní s vrcholom v roku 1985.
Ak si investori myslia, že politici a centrálni bankári dokážu zvládnuť masívny deficit, sociálne výdavky a reformu zdravotníctva, potom je zlato dlhodobo nadhodnotené. Ozdravenie amerického rozpočtu povedie k rastu hodnoty dolára, investori budú vracať peniaze do zdravšej ekonomiky.
Ak veríte, že americký rozpočet je v zlom stave, potom zlato teraz odráža budúci vplyv na slabý dolár a obavy, že Amerika bude ešte dlho bojovať s finančnou krízou. Investori a spotrebitelia smerujú ku zlatu, aby uchovali kúpnu silu, ktorá nejde znehodnotiť tak ľahko ako pri tlačených peniazoch. Investujte teda do zlata podľa toho, ako veríte americkému doláru.
Vladimír Hobza |