Zlepšená makroekonomická aj daňová prognóza MF SR sa opiera o letné trendy vo vývoji našich exportných odbytíst. Vyhliadky oživenia hospodárskeho rastu v budúcom roku stoja po lete na viditeľne pevnejších nohách, než sme sa nádejali na jar. Letné mesiace priniesli nádejné pozitívne trendy v prípade viacerých ukazovateľov na našich exportných odbytištiach.
Chladná jar
Napätie okolo Cypru na jar tohto roka znova zahmlilo vyhliadky hospodárskeho oživenia na starom kontinente, ktorý od roku 2008 absolvoval už dve recesie preložené rokmi len veľmi mierneho rastu.
Na májovom rokovaní riadiaceho výboru Európskej centrálnej banky v Bratislave jej prezident Mário Draghi ustúpil od princípu nenaznačovania ďalších rozhodnutí menovej politiky a deklaroval záväzok pokračovania rekordne nízkych úrokových sadzieb až do polovice roku 2014. Nekonvenčný príspevok menovej politiky k hospodárskemu oživeniu priniesol svoje ovocie už v prvých letných mesiacoch.
Letné lastovičky
Kým ešte v úvode roka prichádzali aj z lokomotívy európskeho rastu – Nemecka – správy o negatívnych revíziách tohtoročných prognóz, prvou pozitívnou lastovičkou bol index podnikateľskej dôvery nemeckého inštitútu IFO. Po jarnom oslabení priniesol v máji aj v júni zlepšenie, ktoré pokračovalo aj v ďalších mesiacoch.
Po septembri tak môžeme konštatovať, že tento predstihový barometer, ktorý je historicky veľmi dobre korelovaný s rastom reálnej ekonomiky, sa po piatich za sebou nasledujúcich mesiacoch rastu ocitol na najvyššej úrovni od apríla 2012 a pohybuje sa na úrovniach prevyšujúcich jeho dlhodobý priemer. Kým výsledky prieskumu IFO máme k dispozícii priebežne každý mesiac, výsledky rastu HDP poznáme až ex post a s nemalým časovým odstupom. Preto hovoríme o predstihových ukazovateľoch a radno im venovať pozornosť.
Obnovená dôvera
Zakrátko po Nemecku priniesli pozitívne prekvapenia aj signály z celej eurozóny. Predstihový ukazovateľ hospodárskej aktivity, zostavovaný na základe prieskumu medzi nákupnými manažérmi, sa v júli vyšvihol na najvyššiu úroveň od augusta 2011 a vrátil sa do teritória signalizujúceho expanziu hospodárskej aktivity v nasledujúcich troch až šiestich mesiacoch. V zlepšovaní pokračoval tento predstihový barometer aj v auguste a septembri.
Krátko po zverejnení rekordného výsledku nemeckých kresťanských demokratov v jesenných parlamentných voľbách priniesla agentúra GfK výsledok nemeckej spotrebiteľskej dôvery. Jej vývoj s miernym časovým odstupom zodpovedá najnižšej miere nezamestnanosti od zjednotenia, za ktorú lokomotíva eurozóny vďačí nielen exportnému úspechu, ale aj silnému podhubiu malého a stredného podnikania.
Na prelome októbra sa index nemeckého spotrebiteľského optimizmu ocitol na najlepšej úrovni od septembra 2007 a svojím spôsobom tak aj dáva vysvetlenie volebného hlasovania. Okrem toho naznačuje, že okrem posilnenia konkurencieschopnosti nemeckého vývozu sa bude tamojšie oživenie môcť oprieť nielen o externý, ale aj o domáci dopyt. O kondícii externého dopytu svedčí to, že po prvý raz do októbra 2011 sa nemecké priemyselné objednávky v júni a v júli vrátili k medziročnému rastu.
Záruka stability
Rekordné víťazstvo nemeckých kresťanských demokratov dáva do rúk staronovej kancelárky Angely Merkelovej ešte silnejší mandát pre pokračovanie naštartovaného procesu užšej integrácie eurozóny, ale aj pre pokračovanie tlaku na ozdravenie verejných financií.
Vyššia odolnosť eurozóny pred budúcimi hospodárskymi búrkami, ale aj stabilizovaný dlhopisový trh v eurozóne, sú dôležitým predpokladom pre pokračovanie hospodárskeho rastu ťahaného investíciami súkromného sektora.
Vladimír Vaňo, hlavný analytik Sberbank Europe AG a Sberbank Slovensko