Akciová akadémia: Rast za rozumnú cenu

Nie každý investor je zameraný iba na rastové akcie alebo iba na hodnotu. Medzi tieto dve základné investičné stratégie sa tak postupom času pridala hybridná stratégia nazvaná GARP, t.j. z anglického growth at a reasonable price alebo rast za rozumnú cenu. Niektorým rastovým investorom totiž prekáža pri orientácii len na rastové akcie vyššie riziko, naopak investor zameraný na hodnotu je mnohokrát zaskočený relatívne nízkym výnosom. Metóda GARP tak kombinuje oba prístupy k výberu vhodných akcií, teda hľadáme podhodnotené akcie, ktoré majú potenciál solídneho a udržateľného rastu.

GARP tak využíva princípy oboch hlavných stratégií a kombinuje ich do prijateľného kompromisu. Každú akciu ohodnocuje na základe sady kritérií, investičné portfólio tak nevzniká výberom podhodnotených a rastových akcií a ich zmiešaním, ale ide o nezávislý výber zodpovedajúci špeciálnym kritériám.

Hybridné kritériá

Investori využívajúci GARP metódu hľadajú rovnako ako v prípade rastovej stratégie taktiež spoločnosti, ktoré v minulosti vykazovali rast zisku a tržieb a majú rastový potenciál do budúcnosti, ale ich požiadavky na mieru takéhoto rastu sú mierne striedmejšie. GARP investori sa uspokoja s rastom okolo 10% namiesto príliš riskantného rastu v rozmedzí 15-30%. Rozdiely panujú aj v meraní rastového potenciálu - GARP kladie dôraz nielen na rast zisku a tržieb, ale aj na pozitívne cash-flow alebo pozitívne ziskové momentum. Rovnako ako rastoví investori sa ale zameriavajú GARP investori na ziskovosť meranú ROE, ktorá by mala byť vyššia, než je priemer v odvetví.

Čo sa týka P / E pomeru, GARP investori akceptujú trochu vyšší pomer ako investori zameriavajúci sa čisto na hodnotu. Avšak zatiaľ čo rastoví investori nepohrdnú často ani akciami s P / E medzi 50-60, pre GARP investora je taká hodnota predsa len príliš vysoká, resp. je príliš vysoká cena za akciu po zohľadnení vysokej miery neistoty ohľadom jej udržateľnosti. GARP investori zvyčajne hľadajú akcie s P / E medzi 10 až 25.

Okrem nižšieho P / E počíta GARP metóda takisto s nižším pomerom P / BV, čiže pomerom ceny akcie k účtovnej hodnote spoločnosti. Hodnota P / BV by mala byť nižšie, než je priemer v odvetví.

Rovnováhu medzi rastovým potenciálom akcie a jej hodnotou meria PEG pomer (podiel P / E a miery očakávaného rastu zisku), ktorý je tak ďalším dôležitým kritériom pre GARP investora. Žiaduce je, aby PEG bol nižší ako 1, resp. najlepšie blízko hodnote 0,5. PEG pod hodnotou 1 signalizuje podhodnotenú akciu, ktorá si zaslúži hlbšiu analýzu.

Ilustračná tabuľka GARP investície:

Na záver si dovolíme ešte jednu poznámku k hlavným investičným stratégiám. Voľba vhodnej stratégie nezávisí len od rizikovej averzie a investičnom profile investora, ale rovnako na podmienkach, ktoré aktuálne panujú na trhu. V období býčieho trhu najlepšie výsledky poskytuje, samozrejme, rastová stratégia, naopak na medvedí trh sa hodí skôr stratégia zameraná na hodnotu alebo práve GARP.